每經(jīng)記者  馬宇飛

        水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾未來或得到改善，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人士紛紛看好今后兩三年的供需前景，一致認(rèn)為水泥價(jià)格有望進(jìn)一步提升。

        瑞銀證券9月13日發(fā)布的研究報(bào)告指出，在近期舉行的一次水泥行業(yè)會(huì)議上，政府相關(guān)部門官員再次重申了對(duì)國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能控制的態(tài)度；另一方面，行業(yè)協(xié)會(huì)及上市公司均表示，受城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)和行業(yè)整合的影響，預(yù)計(jì)水泥市場(chǎng)未來幾年的供需前景較為理想。

        基于上述情形，有部分業(yè)內(nèi)人士判斷，從中長(zhǎng)期來看，水泥行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)；而板塊估值相應(yīng)會(huì)得到提升，特別是處于領(lǐng)先地位的龍頭公司，將同時(shí)受益于產(chǎn)能控制政策和企業(yè)兼并浪潮。

水泥行業(yè)面臨景氣拐點(diǎn)？

        近期，由于各地相繼出臺(tái)限電政策，造成當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格持續(xù)走高。

        莫尼塔公司提供的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期廣西省對(duì)部分水泥生產(chǎn)企業(yè)采取限電措施，導(dǎo)致當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格猛漲80~100元；河北邯鄲地區(qū)的水泥價(jià)格也因限電上漲了20~40元。

        在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，上海水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)諸葛培智指出，本輪限電主要是來自于中央控制高耗能行業(yè)擴(kuò)張的壓力，“實(shí)際上，淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策早就出臺(tái)，此前各地執(zhí)行力度并不強(qiáng)，所以現(xiàn)在中央給各地方發(fā)出了節(jié)能減排的硬性指標(biāo)，達(dá)不到的就下課?！?br/>
        “政府出重拳控制水泥產(chǎn)能，對(duì)于平衡行業(yè)供需自然是個(gè)利好。從這一層來看，目前國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)可以說正面臨著中長(zhǎng)期的景氣拐點(diǎn)?！敝T葛培智表示。

        一位券商水泥研究員分析認(rèn)為，政策力度加大表明對(duì)水泥行業(yè)的調(diào)控將會(huì)越來越強(qiáng)硬，這有利于緩解目前水泥行業(yè)供過于求的矛盾；而且隨著未來行業(yè)整合力度加大，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)的供需關(guān)系還有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的空間。

產(chǎn)能控制是關(guān)鍵

        不過，諸葛培智說，現(xiàn)在距景氣拐點(diǎn)還會(huì)有一些波折，“控制產(chǎn)能改善供需關(guān)系是水泥行業(yè)能否迎來景氣拐點(diǎn)的根本，但地方政府出于GDP的考慮，在執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能和控制新增產(chǎn)能政策時(shí)往往會(huì)打個(gè)折扣，所以我說會(huì)有波折?！?br/>
        據(jù)了解，隨著中央38號(hào)文等政策的出臺(tái)，各地新建水泥產(chǎn)能的審批實(shí)際已暫停，但在這之前搶建的產(chǎn)能仍將于今明兩年集中釋放。

        在本次行業(yè)會(huì)議上，工信部原材料司建材處處長(zhǎng)呂桂新表示，到今年8月底，國(guó)內(nèi)共有62條新的新型干法水泥生產(chǎn)線竣工，將帶來7000多萬(wàn)噸新產(chǎn)能。他預(yù)計(jì)，到今年底新增產(chǎn)能總量將超過1.5億噸。

        而在淘汰落后產(chǎn)能方面，目前國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能高達(dá)4億噸之巨，今年的整體關(guān)停目標(biāo)則超過1億噸，預(yù)計(jì)今后兩年的關(guān)停目標(biāo)會(huì)更高。

        此次會(huì)議透露，新的水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃正在審議中，可能在近期出臺(tái)，新政策和原有政策一致，但增加了可操作性的具體要求。

        瑞銀證券的報(bào)告顯示，這些新增的具體要求包括：到2015年底，新型干法水泥生產(chǎn)線所占比率將超過90%；前十大水泥企業(yè)的水泥市場(chǎng)份額要達(dá)到50%，熟料市場(chǎng)份額要達(dá)到30%；達(dá)不到環(huán)保要求的生產(chǎn)線要全部關(guān)停，無(wú)論它們是否采用新型干法工藝；目前針對(duì)產(chǎn)能為4000噸/天生產(chǎn)線的能耗標(biāo)準(zhǔn)將適用于所有生產(chǎn)線；華東和華中的新生產(chǎn)線至少要達(dá)到4000噸/天的產(chǎn)能水平，西部的新生產(chǎn)線產(chǎn)能應(yīng)不低于2000噸/天；以及積極鼓勵(lì)水泥企業(yè)涉足下游業(yè)務(wù)。

        顯然，新規(guī)定對(duì)于平衡水泥供需關(guān)系更為有效，有利于行業(yè)盡快迎來景氣拐點(diǎn)。

城鎮(zhèn)化與行業(yè)整合是看點(diǎn)

        供給受到政策壓制，需求的情形又怎樣呢？

        在水泥行業(yè)會(huì)議上，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)雷前治認(rèn)為，未來兩三年內(nèi)，國(guó)內(nèi)水泥仍有旺盛需求。這種良好的供需環(huán)境主要由兩大因素轉(zhuǎn)化而來，即城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)，以及大型企業(yè)帶來的并購(gòu)。

        國(guó)家發(fā)改委的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，到“十二五”計(jì)劃末期，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率將達(dá)到50%，而城鎮(zhèn)化將帶來巨大的水泥需求。不過，必須指出的是，由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，由城鎮(zhèn)化引發(fā)的需求也各不相同。如城鎮(zhèn)化率較低的西北地區(qū)，對(duì)于水泥的需求將更為旺盛，該地區(qū)的水泥上市公司業(yè)績(jī)無(wú)疑會(huì)更為突出。

        此外，由大型上市公司領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)兼并，也被認(rèn)為是有利于改善水泥供需關(guān)系。山西證券水泥研究員趙紅表示，行業(yè)整合最直接的好處是建立一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，提高區(qū)域市場(chǎng)集中度，從而提高企業(yè)市場(chǎng)份額以及議價(jià)能力。

        前述研究員則認(rèn)為，由于未來新建生產(chǎn)線受到限制，大公司只能通過收購(gòu)來盡快擴(kuò)大產(chǎn)能，完成區(qū)域市場(chǎng)整合。“據(jù)我們判斷，未來水泥企業(yè)的收購(gòu)兼并將成為行業(yè)發(fā)展的主旋律?！?br/>
板塊龍頭公司雙重受益

在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，隨著調(diào)控政策力度的加強(qiáng)，以及行業(yè)整合帶來的影響，水泥行業(yè)未來或可擺脫供大于求的矛盾。這將反映為水泥價(jià)格有望進(jìn)一步提升。

        趙紅告訴記者，目前國(guó)內(nèi)水泥的均價(jià)約300元/噸，而印度等發(fā)展中國(guó)家的水泥價(jià)格普遍為400~500元/噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格仍有一定的向上空間。

        具備較強(qiáng)成本控制能力以及區(qū)域議價(jià)能力的龍頭水泥公司無(wú)疑是價(jià)格上漲的最大受益者，利潤(rùn)率的上升也較中小水泥企業(yè)高。

        對(duì)于資本市場(chǎng)而言，龍頭水泥公司還將享受到兼并浪潮帶來的溢價(jià)。

        “目前水泥板塊的平均市盈率約17倍，從歷史水平來看并不貴。市場(chǎng)對(duì)于具有潛在收購(gòu)行為的大公司也愿意給予一定的估值溢價(jià)。”趙紅說。

        A股水泥板塊的龍頭海螺水泥（600585，收盤價(jià)22.14元）就宣稱，將繼續(xù)通過增加資本支出實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，并會(huì)偏重于中西部地區(qū)的產(chǎn)能部署，該公司計(jì)劃于2012年底前銷售量達(dá)到2億噸——這一目標(biāo)被認(rèn)為只有通過大規(guī)模收購(gòu)方能實(shí)現(xiàn)。

        此外，趙紅表示，如中材集團(tuán)旗下的祁連山  （600720，收盤價(jià)18.01元）、賽馬實(shí)業(yè)（600449，收盤價(jià)25.05元）也值得關(guān)注。“中材歷來喜歡通過收購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張，祁連山和賽馬實(shí)業(yè)極有可能成為其整合甘肅和寧夏市場(chǎng)的平臺(tái)?！?br/>


如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316