政策趨緊難現(xiàn)等待最佳時間點

    高通脹之下，監(jiān)管層實施了嚴厲的緊縮政策，通過上調基準利率和存款準備金率，對通脹予以防范。

    今年，央行三度上調基準利率，六度上調存款準備金率，緊縮的貨幣政策，導致A股市場持續(xù)低迷，投資者信心缺失。

    “中國的貨幣政策既要保增長，更要防通脹，既然通脹基本控制住，貨幣政策進一步緊縮的可能性就不大了。”張曉君說。但他也指出，貨幣政策并非沒有空間，一旦未來歐債危機進一步惡化，貨幣政策可能會進一步調整。

    不過，對于政策轉向的時間點，接受采訪的市場人士表示尚難判斷，究竟是在年內放松還是在明年，需要等待經濟數(shù)據(jù)的進一步明朗。

    北京格雷投資管理有限公司總經理張可興向《每日經濟新聞》記者表示，中國領導人最近也表示，對中國經濟保持樂觀，所以通脹雖然回落，但是要保住成果，也不排除進一步緊縮的可能性，而一旦通脹被徹底控制，政策自然會轉向。

    中金公司則對緊縮政策年內轉向保持悲觀。中金公司指出，從CPI走勢看，年內將難以出現(xiàn)顯著的政策放松，因為當前我國的實際利率仍然為負。而從歷史情況看，一般CPI要在同比水平見頂至少8個月以后，宏觀政策才會出現(xiàn)一定的放松，而本輪CPI同比水平見頂于7月份的6.5%，因此很可能要等到2012年的2季度，CPI才能回落到政府可以接受的水平。同時，考慮國內人工成本上升的剛性要大于此前的經濟周期，使得農產品的價格上升周期可能被延長，下跌周期被縮短，因此也可能出現(xiàn)通脹壓力對于政策放松的制約將一直持續(xù)到明年下半年的可能性。

    汪濤預計，目前的宏觀政策基調將保持不變。由于實體經濟活動的疲弱最早可能出現(xiàn)在10月份或11月份，12月初的中央經濟工作會議將成為政策可能放松的關鍵時點。但是，不管政府推出什么樣的刺激措施，其規(guī)模都會比較小，因為即便出口暴跌，經濟對外貿依賴程度的減少或令出口對經濟的負面影響較為有限。另外，在上一輪的大規(guī)模經濟刺激以及信貸擴張之后，中國再次推動一輪由信貸擴張帶動的基礎建設的可能性很小?；谶@些限制，預計在未來的政策放松過程中，財政政策或將先行，可能的措施包括將資金投放于保障房建設、水利工程、服務業(yè)以及環(huán)保項目等。

    張曉君表示，從第二季度國內經濟增長9.5%，以及預期三季度上市公司業(yè)績同比增長約20%來看，無論是宏觀還是微觀經濟，我們都不差，所以貨幣政策轉向在時間點上還有點早。

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