編者按：中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求3日稱，日前（7月1日）在清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心舉行的經(jīng)濟(jì)研討論壇上，他與任志強(qiáng)先生有個(gè)“對(duì)賭”：五年為期，投資股票的收益一定高于投資房產(chǎn)。一時(shí)間，是股市更有投資價(jià)值還是樓市的剛需無(wú)敵這一話題引得很多專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士發(fā)表各自看法。本報(bào)特推出專題，集萃各方觀點(diǎn)。

市盈率“探底” 未來(lái)空間廣闊

上海大智慧（601519）股份有限公司董事長(zhǎng)張長(zhǎng)虹：

目前在A股市場(chǎng)正在走向比較好的投資機(jī)遇期，下跌過(guò)程中正在醞釀新的投資機(jī)會(huì)。投資者需要從以往20多年中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)中走出來(lái)，適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的新特點(diǎn)，學(xué)會(huì)運(yùn)用股指期貨等新的投資手段對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，思維應(yīng)該更加策略化。

張長(zhǎng)虹認(rèn)為，今年我國(guó)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)一樣，都處于理性調(diào)整期間。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，必將出現(xiàn)發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d行業(yè)，帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)也包括證券市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力源（600405）源不絕。

張長(zhǎng)虹分析，市場(chǎng)的波動(dòng)是不可避免的，證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)有一定的關(guān)聯(lián)性，但證券市場(chǎng)也有其自由的個(gè)性，有沖動(dòng)性上漲的可能，比如美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)也曾暴漲至5000多點(diǎn)，然后回歸理性后可能需要10年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間才能重新上漲到歷史高點(diǎn)。

在談到未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)時(shí)，張長(zhǎng)虹稱，我國(guó)資本市場(chǎng)正逐步走向成熟，對(duì)投資資訊服務(wù)也有了新的要求，未來(lái)在市場(chǎng)研究方面，不只需要簡(jiǎn)單的研究員，不會(huì)再像以前的大行業(yè)的看多看空，而是會(huì)更多需要可量化的、策略的以及有風(fēng)險(xiǎn)投資系數(shù)的投資資訊服務(wù)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇：

目前股票市場(chǎng)是否已經(jīng)跌到底部我們也不太好作出判斷，因?yàn)槔锩嬉蛩厥潜容^復(fù)雜的。我們只是講從整個(gè)資本市場(chǎng)建設(shè)來(lái)看，應(yīng)當(dāng)說(shuō)證監(jiān)會(huì)新任的主要領(lǐng)導(dǎo)他們對(duì)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，從發(fā)行到交易、到信息披露，然后到退市各項(xiàng)制度建設(shè)都非常重視，而且推出的措施非常多。

隨著制度不斷完善，中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)對(duì)發(fā)展奠定比較好的物質(zhì)基礎(chǔ)，所以說(shuō)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期來(lái)看還是看好的。

春華資本集團(tuán)創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)胡祖六：

對(duì)中國(guó)股市的未來(lái)是非常樂(lè)觀的。當(dāng)前QFII增資A股，此舉具有積極意義。這不是為了短期利益，而是讓股民看到了長(zhǎng)期的希望。政府增加QFII的額度，并不是急功近利，而是把A股要沖上去，這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)中長(zhǎng)期的效果將更大。一旦很多國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)后，帶來(lái)了中長(zhǎng)線投資理念。

中國(guó)的股市特點(diǎn)還是散戶太多，機(jī)構(gòu)的比重太低。但是，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)有限，共同基金只有類似幾家公司，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入的也不多。如果能通過(guò)QFII引進(jìn)有經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期健康的發(fā)展是非常有好處的。

當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)前中國(guó)股市的現(xiàn)狀，政府有必要去救市。市場(chǎng)就是這樣的行為，關(guān)鍵能夠讓它健康的發(fā)展。無(wú)論是公司治理、信息披露透明度、投資者的保護(hù)等方面都需要完善。

國(guó)泰君安證券資管公司產(chǎn)品部經(jīng)理張振華：

股市目前具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。原因有三：第一，從現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，去年開(kāi)始，市場(chǎng)上發(fā)行的產(chǎn)品隨著低風(fēng)險(xiǎn)（比如銀行的理財(cái)產(chǎn)品）規(guī)?；?，數(shù)量上以公利性為代表的一些權(quán)益性的產(chǎn)品是一個(gè)趨勢(shì)。市場(chǎng)配置結(jié)構(gòu)上會(huì)往權(quán)益上配置的比較多。

第二， 從公司層面看，未來(lái)機(jī)會(huì)會(huì)更大一些，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)的市盈率水平“低常”，已經(jīng)處于最近十年低的水平，很多行業(yè)都是歷史最低水平。

第三，從固定收益率的債券收益率看，比如三年期或是兩個(gè)月的都是4.5%左右。股值和權(quán)益類的產(chǎn)品固定收益會(huì)顯得更有吸引力。所以這一塊配置的需求越來(lái)越旺盛，吸引力越強(qiáng)大。

現(xiàn)在整體市場(chǎng)是一個(gè)不明朗的階段，處在下滑的過(guò)程當(dāng)中，從今年公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)講都不是很好，所以市場(chǎng)投資者的信心受到了比較大的壓力。另外，全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也處在一個(gè)不明朗當(dāng)中，特別是歐洲的債務(wù)危機(jī)，所以短期行情相對(duì)來(lái)講很難看到，但是但是隨著政策不斷的釋放，資金指標(biāo)不斷的明朗，股市會(huì)有一個(gè)很好的發(fā)展，目前是有長(zhǎng)期投資價(jià)值的。

深圳信和投資總經(jīng)理關(guān)鐵良：

目前世界經(jīng)濟(jì)最壞的消息差不多已經(jīng)全部曝光了，差到極點(diǎn)就意味著開(kāi)始好轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是沒(méi)大問(wèn)題了，歐債也快要壞到頭了，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊應(yīng)該不會(huì)再加大，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)未來(lái)一兩年會(huì)好轉(zhuǎn)。而房?jī)r(jià)上漲已經(jīng)到頭，經(jīng)濟(jì)不理想的情況下，調(diào)控政策都沒(méi)有放松，以后就更不會(huì)放松了。從5年時(shí)間看，房市即使不繼續(xù)下跌，也不會(huì)好到哪里。而股市的上漲是受歡迎的，這不但有利于融資，對(duì)養(yǎng)老金保值增值也有幫助。