⊙姜韌○編輯楊曉坤 A股剛從年中調(diào)整行情中復(fù)蘇，勢(shì)必有不少投資者仍驚魂未定。在此背景下，新股IPO恢復(fù)發(fā)行在即，投資者對(duì)于后市趨勢(shì)仍然會(huì)產(chǎn)生分歧。但根據(jù)A股市場(chǎng)目前估值和市值狀況，以及新股配售制度的修改，新股IPO恢復(fù)不會(huì)對(duì)A股跨年行情產(chǎn)生根本性掣肘。 首先，我們可以觀察歷史上全球各主要市場(chǎng)新股IPO對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響，與股市整體稱重基于估值和市值的狀況一致，新股IPO對(duì)任何市場(chǎng)的牛市趨勢(shì)并不產(chǎn)生掣肘，相反新股大量發(fā)行階段，一定是該國(guó)或該地區(qū)股市處于牛市上升狀態(tài)，投資者可以選取美股、港股和A股市場(chǎng)這三大最具可比性的市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)觀察。 新股對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響一定是產(chǎn)生在牛市末期，此時(shí)大型藍(lán)籌股或熱門股高溢價(jià)融資上市是對(duì)牛市產(chǎn)生的壓力相當(dāng)于最后一根稻草，而牛市泡沫和新股高市值高溢價(jià)有著極其密切的聯(lián)系，因此新股對(duì)市場(chǎng)沖擊的判斷同樣基于估值和市值。例如：2002年前后中石油H股發(fā)行時(shí)，港股處于熊市末期的低迷狀態(tài)，中石油H股發(fā)行后對(duì)恒生國(guó)企指數(shù)持續(xù)走牛功不可沒；而2007年中石油A股在A股牛市巔峰期，參考當(dāng)時(shí)A股估值高市值高溢價(jià)回歸，結(jié)果至今A股投資者難以解套。類似案例同樣適用于美股，以近幾年臉譜和阿里巴巴新股IPO發(fā)行為例，這兩只刷新融資記錄的互聯(lián)網(wǎng)龍頭股IPO上市前后，都廣受全球投資者追捧，但上市后對(duì)美股指數(shù)都產(chǎn)生了階段性壓力?？梢娦鹿蒊PO對(duì)市場(chǎng)影響的趨勢(shì)規(guī)律，無(wú)論海內(nèi)外市場(chǎng)，都取決于大型IPO活動(dòng)的估值和市值稱重狀況。 當(dāng)你對(duì)全球市場(chǎng)新股IPO活動(dòng)進(jìn)行了歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)回顧之后，再來分析這次新股IPO恢復(fù)發(fā)行，就會(huì)理解現(xiàn)在恢復(fù)新股IPO發(fā)行，絕不會(huì)對(duì)牛市行情產(chǎn)生根本性掣肘，相反隨著新股IPO活動(dòng)的恢復(fù)，市場(chǎng)會(huì)更趨于活躍。原因如下：今年滬指5178點(diǎn)和2007年滬指6124點(diǎn)階段，A股估值和市值稱重有著極大區(qū)別；另外，新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，間接增厚了藍(lán)籌股的投資價(jià)值。 滬指6124點(diǎn)之際，市場(chǎng)整體估值超過70倍PE，藍(lán)籌股估值接近60倍PE，因此當(dāng)時(shí)新股IPO發(fā)行和上市泡沫同步泛濫，此時(shí)遭遇流動(dòng)性瞬間收緊影響，市場(chǎng)因此由牛轉(zhuǎn)熊。今年滬指5178點(diǎn)，A股市場(chǎng)泡沫集中在中小創(chuàng)股票，藍(lán)籌股估值始終沒有超過美股市場(chǎng)。參考?xì)v史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，只有當(dāng)新股IPO數(shù)據(jù)出現(xiàn)估值和市值雙高之際，新股IPO才會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大負(fù)面影響，現(xiàn)在顯然距離雙高峰值甚遠(yuǎn)。 新股配售制度修改為“先中簽后繳款”，這會(huì)提高投資者配置低價(jià)低估值藍(lán)籌股的興趣，而且藍(lán)籌股指數(shù)上升趨勢(shì)平緩，這有利于慢牛趨勢(shì)展開，因此投資者可以基于價(jià)值投資理念備戰(zhàn)跨年度行情。