在互聯(lián)網(wǎng)的連接下，共享單車(chē)已火遍全國(guó)，成為解決“最后一公里”的重要代步工具。隨著共享單車(chē)風(fēng)潮的到來(lái)，曾經(jīng)那波團(tuán)購(gòu)網(wǎng)“百團(tuán)大戰(zhàn)”、滴滴優(yōu)步撒錢(qián)搶奪的血雨腥風(fēng)再次展現(xiàn)在世人面前，共享經(jīng)濟(jì)儼然成為時(shí)代的風(fēng)口，但初期則是資本勢(shì)力角逐的慘烈關(guān)口。

據(jù)媒體報(bào)道，共享單車(chē)龍頭摩拜和ofo均進(jìn)行了8次融資，融資金額分別為35.93億元、33.46億元，投資方包括滴滴、小米、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。面對(duì)越燃越烈的共享單車(chē)熱，從事有樁公共自行車(chē)業(yè)務(wù)的常州永安公共自行車(chē)系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱永安行），也加入到此輪共享經(jīng)濟(jì)之中。

續(xù)2015年之后，永安行再次遞交了最新版A股IPO申報(bào)稿，似欲拼搶共享單車(chē)第一股的頭銜。通過(guò)對(duì)比兩個(gè)版本IPO申報(bào)稿，證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，“共享”一詞儼然已經(jīng)深入資本經(jīng)濟(jì)之中，在2015年版本中該詞僅出現(xiàn)4次，而在最新版本中卻達(dá)到319次之多。對(duì)永安行而言，現(xiàn)階段更側(cè)重于對(duì)共享單車(chē)“聽(tīng)其言、觀其行”，目前投放5萬(wàn)輛左右，形成營(yíng)業(yè)外收入尚不足百萬(wàn)元。

三大募投項(xiàng)目欲投6億

3月24日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)正式披露永安行2017年首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿，該公司此次股票的發(fā)行總量不超過(guò)2400萬(wàn)股，并計(jì)劃投資5.98億元募集資金，用于“技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充公共自行車(chē)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)資金”和償還銀行借款等項(xiàng)目。

據(jù)招股書(shū)顯示，永安行前身永安有限最早成立于2010年，并于2013年完成股份改制。長(zhǎng)期以來(lái)，永安行都以公共自行車(chē)系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為核心業(yè)務(wù)，旨在運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在各市縣構(gòu)建綠色交通體系，并通過(guò)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、在線支付、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段增強(qiáng)用戶體驗(yàn)、提高用戶粘性。

2010年~2014年期間，永安行共進(jìn)行9次增資擴(kuò)股等驗(yàn)資行為，注冊(cè)資本已擴(kuò)增至7200萬(wàn)元，現(xiàn)包括孫繼勝、陶安平、上海云峰、上海福弘、深創(chuàng)投等13名股東。其中，2014年12月25日，上海云鑫因看好永安行的發(fā)展前景而入股。此次增資，定價(jià)為永安行投后整體估值9億元，每元注冊(cè)資本的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為12.5元；對(duì)應(yīng)2014年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)13倍左右。

目前，永安行控股股東、實(shí)際控制人為孫繼勝，同時(shí)任該公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，其直接持有永安行46.44%的股份，通過(guò)常州遠(yuǎn)為間接控制發(fā)行人1.44%的股份。證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，永安行以政府付費(fèi)投資的有樁公共自行車(chē)為主要業(yè)務(wù)，主要覆蓋三線及以下城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等。在最近報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自三線及以下市縣的收入占永安行總收入的比例達(dá)85%~90%。

目前，公共自行車(chē)行業(yè)主要有政府付費(fèi)投資的有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)業(yè)務(wù)及社會(huì)資本投資、用戶付費(fèi)的無(wú)樁公共自行車(chē)業(yè)務(wù)（即共享單車(chē)業(yè)務(wù)）兩種模式。永安行表示，政府付費(fèi)投資的有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)業(yè)務(wù)適用于廣大的一至五線城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等，適用于廣泛的年齡人群（智能手機(jī)用戶及市民卡、交通卡用戶），主要從政府及政府相關(guān)單位處收取收入。

相對(duì)應(yīng)的是，社會(huì)資本投資、用戶付費(fèi)的無(wú)樁共享單車(chē)業(yè)務(wù)主要適用于人口密度較大、人均使用率較高、人員素質(zhì)較高的一線城市和部分大型二線城市的中心城區(qū)，主要定位于年輕人用戶群體（智能手機(jī)用戶），向使用者直接收取用車(chē)費(fèi)用。基于上述特性，永安行認(rèn)為，兩種模式的適宜投放地存在一定差異，不構(gòu)成直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

共享單車(chē)僅創(chuàng)收未過(guò)百萬(wàn)

截至2016年12月31日，全國(guó)共有超過(guò)400個(gè)市、縣配備公共自行車(chē)系統(tǒng)。其中，永安行系統(tǒng)覆蓋的市縣（主要為三至五線城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等）為210個(gè)左右，分布在29個(gè)省、直轄市、自治區(qū)、特別行政區(qū)。

據(jù)招股書(shū)披露，永安行累計(jì)建設(shè)約3.2萬(wàn)個(gè)公共自行車(chē)站點(diǎn)，投放約89萬(wàn)套公共自行車(chē)鎖車(chē)器設(shè)備，騎行會(huì)員已達(dá)約2000萬(wàn)人。其中，線上平臺(tái)注冊(cè)會(huì)員（永安行平臺(tái)會(huì)員）達(dá)750萬(wàn)人左右（截至2016年底），并呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2016年為全國(guó)會(huì)員提供了超7.5億次的出行服務(wù)。

永安行指出，目前公司業(yè)務(wù)仍保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，在已開(kāi)展的210個(gè)左右的市、縣中，大約有100個(gè)市、縣是通過(guò)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式。截至2016年底，上述合同金額約30億元（大多為政府連續(xù)五年平均支付），這一存量即可為永安行2017年帶來(lái)保底6億元左右的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

目前，公共自行車(chē)行業(yè)在國(guó)內(nèi)起步時(shí)間不長(zhǎng)，尚屬發(fā)展初期的市場(chǎng)高速增長(zhǎng)階段。

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，2014年~2016年期間，永安行完成營(yíng)業(yè)收入分別為3.81億元、6.19億元和7.74億元，凈利潤(rùn)分別為6831萬(wàn)元、9339萬(wàn)元和11653萬(wàn)元，年復(fù)合增幅達(dá)28.27%，整體呈穩(wěn)步快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2014年~2016年期間，永安行系統(tǒng)銷售模式毛利率分別達(dá)到47.71%、35.62%和 41.61%，系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式毛利率分別達(dá)到33.18%、28.49%和26.38%。

值得注意的是，永安行從2016年下半年開(kāi)始少量試點(diǎn)布局無(wú)樁共享單車(chē)業(yè)務(wù)，將最新研發(fā)的無(wú)樁共享單車(chē)優(yōu)先投放到成都、昆明、長(zhǎng)沙、北京、上海等一二線過(guò)往沒(méi)有開(kāi)展有樁公共自行車(chē)的城市區(qū)域。目前，永安行已投放共享單車(chē)5萬(wàn)輛左右，并在探索將原有樁公共自行車(chē)和無(wú)樁共享單車(chē)、共享助力自行車(chē)的功能相結(jié)合。

但從具體數(shù)據(jù)上來(lái)看，永安行用戶付費(fèi)無(wú)樁共享單車(chē)業(yè)務(wù)占比較小，2016年度占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例僅為0.12%，按比例換算形成營(yíng)收為92.91萬(wàn)元。但按業(yè)務(wù)模式劃分，在“用戶付費(fèi)共享單車(chē)業(yè)務(wù)”一欄中，永安行2016年此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入只有36.83萬(wàn)元，所占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例僅為0.05%。

傳統(tǒng)模式存共享沖擊風(fēng)險(xiǎn)

2015~2016年以來(lái)，以ofo、摩拜單車(chē)為首的一批無(wú)樁共享單車(chē)服務(wù)提供商，在北京、上海、廣州、深圳等一二線城市及大學(xué)校園內(nèi)陸續(xù)推出用戶付費(fèi)無(wú)樁共享單車(chē)。

永安行招股書(shū)坦言，若未來(lái)用戶付費(fèi)無(wú)樁共享單車(chē)形成穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，技術(shù)實(shí)現(xiàn)重大進(jìn)步，則對(duì)于整體公共自行車(chē)行業(yè)，特別是一二線城市的本行業(yè)格局可能造成一定的影響和變化。對(duì)于尚未在全市系統(tǒng)性開(kāi)展有樁公共自行車(chē)業(yè)務(wù)的上海、深圳等一二線城市，如果已投放成熟的無(wú)樁共享單車(chē)系統(tǒng)，可能暫時(shí)對(duì)投放有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)計(jì)劃造成一定的沖擊。

另一方面，倘若未來(lái)無(wú)樁共享單車(chē)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，城市下沉速度較快，可能會(huì)對(duì)永安行未來(lái)擬投放有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)城市的投放進(jìn)度和規(guī)模影響造成一定的影響，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

但面對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)，永安行表示，由國(guó)內(nèi)外公共自行車(chē)的運(yùn)行歷史表明，政府或政府相關(guān)企事業(yè)單位購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、服務(wù)的模式仍是目前較為成功的主流運(yùn)營(yíng)模式，而通過(guò)市場(chǎng)化的增值服務(wù)的收入還較低，較難維持整個(gè)有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)的設(shè)備投入和運(yùn)營(yíng)支出。

目前及在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，在一二線城市本行業(yè)將呈現(xiàn)出政府主導(dǎo)的有樁公共自行車(chē)和社會(huì)資本支持的無(wú)樁公共自行車(chē)（共享單車(chē)）并行發(fā)展的格局，而三線及以下城市因城市規(guī)模較小、有效需求不足、管理難度較大、運(yùn)營(yíng)成本較高，仍將以政府主導(dǎo)的有樁公共自行車(chē)為主。

據(jù)悉，5年合同期滿的永安行原有客戶均選擇與其續(xù)簽合同，并未因無(wú)樁共享單車(chē)的火爆，而取消作為民生基礎(chǔ)設(shè)施的有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)的政府投資。這似乎也給了其底氣，永安行堅(jiān)稱，傳統(tǒng)的政府投資有樁公共自行車(chē)系統(tǒng)模式為一項(xiàng)基礎(chǔ)民生服務(wù)，而新興的用戶付費(fèi)無(wú)樁共享單車(chē)模式為一種商業(yè)化補(bǔ)充，商業(yè)化模式的興起并無(wú)法取代基礎(chǔ)民生服務(wù)的需求，可彼此共存，并不存在可相互替代的關(guān)系。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，永安行預(yù)計(jì)與其他企業(yè)將在無(wú)樁共享單車(chē)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)將較為激烈，且短期內(nèi)其無(wú)樁共享單車(chē)的投資規(guī)模尚較小。

盡管如此，永安行也給共享單車(chē)潑了一盆冷水，由于無(wú)樁共享單車(chē)這一新興模式出現(xiàn)時(shí)間尚很短，行業(yè)中多為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，目前多處于早期投資階段，尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，因此未來(lái)的持續(xù)性和發(fā)展方向尚有一定的不確定性；倘若因經(jīng)營(yíng)模式探索不成功、商業(yè)環(huán)境變化、投資環(huán)境變化等，不排除出現(xiàn)無(wú)樁共享單車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展停滯等情況。