每經(jīng)記者｜畢媛媛    每經(jīng)編輯｜溫夢(mèng)華    

今年可謂是視頻網(wǎng)站的豐收年，繼愛(ài)奇藝、bilibili（B站）相繼赴美上市后，芒果TV也不甘落后，將成功注入快樂(lè)購(gòu)，成為A股唯一擁有知名視頻網(wǎng)站的上市公司。

2018年4月26日晚間，湖南廣播電視臺(tái)旗下上市公司快樂(lè)購(gòu)（300413，SZ）發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會(huì)通知，經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)2018年第20次并購(gòu)重組委工作會(huì)議審核，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)。

若交易順利完成，快樂(lè)陽(yáng)光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視和芒果娛樂(lè)將成為上市公司的全資子公司。

但在影視文化并購(gòu)趨嚴(yán)下，芒果TV為何能獲得審核通過(guò)？后續(xù)又將面臨怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？

上市一波三折終獲批

回溯公告，快樂(lè)購(gòu)擬115億元打包收購(gòu)芒果系5家公司的重組計(jì)劃可謂一波三折。

2016年8月，快樂(lè)購(gòu)就曾宣布收購(gòu)湖南廣播電視臺(tái)旗下七家公司，但是首次注入資產(chǎn)計(jì)劃卻在三個(gè)月后終止?？鞓?lè)購(gòu)表示，終止交易的原因是“相關(guān)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)的批復(fù)，本次重大資產(chǎn)重組方案中涉及的標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況較為復(fù)雜，重組方案尚待商討和完善，目前實(shí)施條件尚不成熟。”

2017年9月底，快樂(lè)購(gòu)再啟重組，收購(gòu)資產(chǎn)從七家公司變?yōu)槲寮?。快?lè)購(gòu)宣布計(jì)劃向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行5.88億股，以115.5億元總價(jià)，收購(gòu)?fù)诤蠌V電旗下的芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂(lè)5家公司的100%股權(quán)；同時(shí)募集20億元資金用于擴(kuò)建芒果TV版權(quán)庫(kù)項(xiàng)目和云存儲(chǔ)及多屏播出平臺(tái)項(xiàng)目。

一個(gè)月后，深圳證券交易所（深交所）對(duì)于快樂(lè)購(gòu)重組交易提出問(wèn)詢，上市公司三次宣布延期回復(fù)問(wèn)詢函后，于2017年11月21日公開(kāi)了深交所問(wèn)詢函的回復(fù)，并調(diào)整了重組預(yù)案，同日，上市公司復(fù)牌。

2017年11月30日，湖南廣播電視臺(tái)黨委書(shū)記、臺(tái)長(zhǎng)、湖南廣播影視集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記董事長(zhǎng)呂煥斌公開(kāi)表示，快樂(lè)購(gòu)的重組方案已經(jīng)獲得了中宣部、廣電總局等相關(guān)主管部門(mén)的批復(fù)。“未來(lái)重組后的上市公司4年的業(yè)績(jī)承諾將達(dá)到41億的凈利潤(rùn)，我們有信心超額完成這一目標(biāo)”。

4月26日，終于等到證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，快樂(lè)購(gòu)收購(gòu)芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂(lè)5家公司的交易審核通過(guò)。

▲湖南廣播電視臺(tái)旗下上市公司快樂(lè)購(gòu)相關(guān)公告

此次重組，快樂(lè)購(gòu)將以115.51億元作價(jià)，收購(gòu)包括湖南快樂(lè)陽(yáng)光、天娛傳媒、芒果影視、芒果互娛、芒果娛樂(lè)5家公司100% 的股權(quán)。其中，芒果TV的母公司快樂(lè)陽(yáng)光作價(jià)95.3億元、藝人經(jīng)紀(jì)公司天娛傳媒作價(jià)5.03億元、芒果影視作價(jià)5.4億元、芒果娛樂(lè)作價(jià)4.68億元和芒果互娛作價(jià)5.08億元。

在今年的4月初，快樂(lè)購(gòu)披露了擬注入上市公司的5家公司的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中包括芒果TV的最新財(cái)務(wù)狀況。

資料顯示，芒果TV2017年?duì)I業(yè)收入33.85億元，相對(duì)于2016年的18.17億元，增幅達(dá)86.3%。在凈利潤(rùn)方面，芒果TV終于扭虧為盈，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.89億元，而2016年同期則為虧損6.9億元。

影視重組并購(gòu)相繼折戟，芒果TV上市或存風(fēng)險(xiǎn)？

芒果TV成功注入快樂(lè)購(gòu)上市，還有一層特殊性——它是2017年至2018年影視行業(yè)重大重組并購(gòu)案成功的第一例。

自2016年9月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實(shí)施，以及監(jiān)管層對(duì)VR、游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)金融等純概念題材的并購(gòu)審核日漸趨嚴(yán)，不少影視類(lèi)資產(chǎn)并購(gòu)重組失敗，這種現(xiàn)象也從2017年延續(xù)到了2018年。

據(jù)天風(fēng)證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2016年及2017年，傳媒類(lèi)并購(gòu)數(shù)量及并購(gòu)金額相對(duì)2015年均有明顯下降，傳媒板塊的商譽(yù)增速放緩。受制于傳媒行業(yè)并購(gòu)整體降溫，傳媒行業(yè)中的影視類(lèi)并購(gòu)也逐漸趨冷。

綜觀2016年的整個(gè)影視傳媒業(yè)，延續(xù)并擴(kuò)展了2015年的并購(gòu)浪潮。但與往年不同的是，監(jiān)管層對(duì)影視行業(yè)的并購(gòu)重組趨嚴(yán)，影視明星想通過(guò)上市公司并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)一夜造富的夢(mèng)想破滅，如唐德影視終止收購(gòu)范冰冰旗下的無(wú)錫愛(ài)美神影視文化有限公司51%股權(quán)；暴風(fēng)集團(tuán)耗資10.8億元購(gòu)入?yún)瞧媛?、劉?shī)詩(shī)的稻草熊影業(yè)60%股權(quán)被證監(jiān)會(huì)否決。

到了2017年，影視并購(gòu)仍在低谷徘徊。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2017年申萬(wàn)傳媒行業(yè)重大重組事件有最新披露的共有25起，完成或過(guò)戶14起，失敗5起，余下的仍處于董事會(huì)預(yù)案、證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)回復(fù)階段。

同時(shí)，多家上市公司知難而退，主動(dòng)放棄了并購(gòu)交易，如當(dāng)代東方去年7月披露的擬以25.5億的高價(jià)并購(gòu)永樂(lè)影視預(yù)案，因永樂(lè)營(yíng)收凈利波動(dòng)過(guò)大，部分財(cái)報(bào)和之前宏達(dá)新材欲收購(gòu)永樂(lè)影視時(shí)的數(shù)據(jù)不一致，遭到深交所問(wèn)詢；去年2月23日，樂(lè)華文化宣布，放棄與上市公司共達(dá)電聲的并購(gòu)，準(zhǔn)備獨(dú)立IPO；今年3月，長(zhǎng)城影視收購(gòu)首映時(shí)代再次遭到證監(jiān)會(huì)否決。

每經(jīng)記者注意到，芒果TV此次上市，是2017年至今第一起過(guò)審的影視資產(chǎn)重大重組。香頌資本執(zhí)行董事告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“芒果TV能夠順利注入上市公司主要是因?yàn)楸晨亢蠌V電這棵大樹(shù)，得以形成穩(wěn)定的收益和利潤(rùn)。”

不過(guò)，盡管含著金鑰匙出生，芒果TV在2015年和2016年凈利潤(rùn)虧損分別達(dá)9.56億元和7.06億元。單憑2017年上半年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)就無(wú)限憧憬美好未來(lái)，目前看來(lái)，似乎仍有些過(guò)于樂(lè)觀。

▲《快樂(lè)大本營(yíng)》節(jié)目截圖

不過(guò)，過(guò)于依賴綜藝爆款的芒果tv，一旦面臨綜藝疲軟，或?qū)?huì)面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。“其與湖南廣電之間的關(guān)系也是一柄雙刃劍，既可以獲得商業(yè)資源導(dǎo)入、但也無(wú)法完全獨(dú)立發(fā)展。未來(lái)上市后，一方面要與BAT旗下純粹的網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面還要和湖南廣電內(nèi)部的傳統(tǒng)媒體競(jìng)爭(zhēng)”，沈萌表示。

一位接近快樂(lè)購(gòu)的人士則對(duì)記者透露：“大家一直都覺(jué)得它能上市，一是因?yàn)橛袕?qiáng)大的股東背景，二是因?yàn)樗馁Y產(chǎn)沒(méi)問(wèn)題，至少?gòu)呢?cái)務(wù)報(bào)表上利潤(rùn)可以保證其未來(lái)幾年沒(méi)有問(wèn)題，沒(méi)有硬傷。”

不管從財(cái)務(wù)報(bào)表還是業(yè)務(wù)上來(lái)說(shuō)，該人士都表現(xiàn)出樂(lè)觀態(tài)度：“它對(duì)會(huì)計(jì)政策其實(shí)有調(diào)整，調(diào)整后接下去幾年本來(lái)就每年要多幾個(gè)億出來(lái)，保證公司未來(lái)幾年的對(duì)賭業(yè)績(jī)完全沒(méi)有問(wèn)題，芒果TV也不是單純的視頻網(wǎng)站，它有湖南臺(tái)強(qiáng)大的內(nèi)容資源，所以從整體上來(lái)說(shuō)是賺錢(qián)的”。