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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

近期A股市場表現(xiàn)最亮眼的當屬創(chuàng)業(yè)板，上周末，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的一系列規(guī)章制度、配套規(guī)則發(fā)布實施，這是創(chuàng)業(yè)板開板以來的最深入的一次改革。而上交所將于7月22日發(fā)布科創(chuàng)50指數(shù)，今日以芯片、半導(dǎo)體為主的科技股卷土重來。

此外，近期牛市風(fēng)向標的券商股頻頻異動，市場上有不少人認為，牛市即將來臨。連私募大佬但斌也認為，股改的時候創(chuàng)造了2006、2007年的大牛市，注冊制大概率有望引領(lǐng)A股更長期的慢牛走勢。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革推升科技股卷土重來

注冊制改革給創(chuàng)業(yè)板帶來提振，市場上資金也趨于活躍。今日滬深兩市半導(dǎo)體、芯片板塊等個股紛紛漲停，科技股卷土重來。對此深圳前海乾元資始總經(jīng)理李寶告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，創(chuàng)業(yè)板是典型的風(fēng)險偏好風(fēng)向標。股票市場從不缺錢，缺的是風(fēng)險偏好，傳統(tǒng)意義上的流動性并不是最直接作用于股票市場。制度的深化改革，也就是“治理結(jié)構(gòu)”，讓投資者看到了一個越來越公開公平透明的市場，市場的風(fēng)險偏好就顯著提高了。當然，這和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速表現(xiàn)、政策支持也是密不可分的。

北京星石投資指出，今天A股漲跌互現(xiàn)，但創(chuàng)業(yè)板指收漲1.01%，并且實現(xiàn)七連漲，再創(chuàng)四年半來的新高。其實從市場底部以來，創(chuàng)業(yè)板指和深證成指反彈已經(jīng)超過20%，進入技術(shù)性牛市。
“我們認為，高漲的市場情緒與資本市場改革措施的不斷推出密不可分，如從創(chuàng)業(yè)板注冊制到新三板精選層等，提振了市場情緒，因此高彈性的成長股關(guān)注度增加。”

但斌：注冊制有望引領(lǐng)慢牛行情

券商股是市場的行情風(fēng)向標，也是牛市行情的重要指標。而近期券商股頻頻異動，上周五券商股集體異動，中信建投收盤漲停，光大證券大漲9.24%，招商證券上周五也上漲了4.48%，連中信證券也上漲了3.34%。而今日券商股繼續(xù)集體大漲，其中光大證券收盤漲停，中信建投盤中一度上漲近8%，股價盤中創(chuàng)歷史新高。另外招商證券今日也大漲超8%。

近期，市場上有不少人都認為，在注冊制背景下，A股的牛市即將來臨，但斌就是其中的典型代表。在第十四屆中國私募基金高峰論壇上，東方港灣的但斌公開表示，“從目前市場情況看，我們認為谷底的概率是比較大的，這是一個低谷區(qū)，我始終認為注冊制真正來臨的那一天就是A股長牛、慢牛的開始。”

但斌認為，目前市場經(jīng)過貿(mào)易摩擦和新冠疫情的雙重沖擊，這個位置是谷底的概率非常大，另外市場又經(jīng)歷了類似于股改的注冊制變化，為什么注冊制這么重要？因為其有可能讓市場從賣方市場變成買方市場。世界主要發(fā)達國家，基本都是買方市場不是賣方市場。股改的時候創(chuàng)造了2006、2007年的大牛市，注冊制到來的時候，引領(lǐng)的是A股長牛、慢牛的格局，未來大概率A股是更長期的慢牛走勢。

不過厚石天成侯延軍有著不一樣的觀點，侯延軍認為，當很多人認為牛市要來的時候，牛市可能就不會來。市場長期走牛是多方面因素共同作用的結(jié)果，在其他有利因素前提下的根本是制度建設(shè)問題。資本市場的制度建設(shè)在逐年提高完善，但是優(yōu)勝劣汰新陳代謝的機制還沒有完善，在這些問題的基礎(chǔ)上會有牛市，但不會有長期的牛市，不會改變博弈市場的本質(zhì)。

資深市場分析人士汪平也認為，隨著創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出反彈新高，尤其是券商股集體連續(xù)大漲，市場情緒高漲，“牛市到來”的聲音不絕于耳。但不認同牛市的觀點，這里是個反彈波段，而且反彈處于末段，盡管這個反彈波段韌性很強、時間很長。同時，券商股就是個輪動式的脈沖行情，并不是牛市啟動的標志。

北京星石投資指出，從長期來看，產(chǎn)業(yè)升級是長期不變的方向，中美競爭也將加速科技產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代，當前也有很多產(chǎn)業(yè)進入上行周期，如5G建設(shè)周期、新能源汽車替代燃油車周期等，這些行業(yè)當中的優(yōu)質(zhì)公司具備長期投資價值。
從現(xiàn)階段來看，科技成長股在上半年的結(jié)構(gòu)性行情中演繹得較為充分，不乏部分個股透支了未來的成長空間，需要更加精選性價比合適，長期還有投資空間的機會。

重陽投資的王慶也表示，未來相當長一段時間內(nèi)，成長和有質(zhì)量的成長，有業(yè)績支撐的成長，可能是大家關(guān)注的重要內(nèi)容。在中短期，也要關(guān)注經(jīng)濟周期的變化對市場的影響，關(guān)注當下就要布局、成長、防御，著眼未來就要提前做好安排。在成長+周期內(nèi)的范疇內(nèi)尋找標的，尤其是如果周期內(nèi)的標的已經(jīng)估值到了足夠合理的區(qū)間，有足夠的安全邊際，完全是可以提前布局的。