每經記者｜張明雙    每經編輯｜文多    

近日，江蘇江順精密科技集團股份有限公司(以下簡稱江順科技)披露IPO申報文件獲得受理，擬在深交所主板上市，募集資金5.6億元，用于擴大主營產品產能和補充流動資金。

江順科技主要產品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件三大類，前兩類產品均面向鋁型材制造行業(yè)，合計貢獻主營業(yè)務收入70%~80%，為公司核心產品。

江順科技前五大客戶名單較為穩(wěn)定，包括不少鋁型材制造行業(yè)知名企業(yè)，不過《每日經濟新聞》記者注意到，其多名主要客戶的鋁型材產品曾被監(jiān)管部門抽查不合格。

客戶集中度較低

近幾年來，江順科技經營業(yè)績總體呈增長趨勢。2018年~2020年及2021年1~3月(以下簡稱報告期)，公司實現營業(yè)收入分別為4.32億元，4.32億元、5.49億元、1.54億元，實現歸母凈利潤分別為3448.84萬元、4757.23萬元、6991.65萬元、1622.49萬元。

其中鋁型材加工所需的擠壓模具及配件、擠壓配套設備占比較大，鋁型材行業(yè)作為其主營業(yè)務最直接的下游行業(yè)，與江順科技所在行業(yè)關聯度較高。

根據江順科技招股說明書(申報稿)引用的國家統(tǒng)計局數據，2013年~2017年我國鋁型材產量整體呈增長趨勢，2018年因供給側改革及市場需求影響導致產量出現下滑，2019年、2020年則由于下游市場需求逐步擴大，產量連續(xù)兩年大幅回升。不過2020年產量為5779.3萬噸，還沒有回到2016年的5796.1萬噸和2017年的5832.4萬噸的水平。

在業(yè)績增長的同時，江順科技的客戶集中度仍然較低。報告期內，對前五大客戶銷售金額分別為8968.04萬元、9194.45萬元、1.37億元、5167.94萬元，占營業(yè)收入比例為20.77%、21.29%、24.96%、33.51%。除了2021年1~3月份對第一大客戶的收入占比達到10.51%以外，其他各期沒有對單一客戶的收入占比超過10%。

對此，江順科技回復記者采訪時表示，鋁型材加工行業(yè)企業(yè)數量較多，行業(yè)集中度較低，公司客戶集中度較低符合行業(yè)實際。

由于客戶數量較多且分散，基于市場拓展、客戶交流與維護等需要，江順科技存在使用個人卡直接支付部分業(yè)務招待費的情形，2018年~2020年金額分別為343.24萬元、271.68萬元、181.79萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

多名主要客戶產品被抽查不合格

雖然江順科技客戶集中度較低，不過前五大客戶的名單卻較為穩(wěn)定。招股說明書(申報稿)稱，目前，公司已與國內鋁型材制造行業(yè)的知名企業(yè)——如山東華建鋁業(yè)集團有限公司及與其受同一控制的其他企業(yè)(以下簡稱華建鋁業(yè))、棟梁鋁業(yè)有限公司(以下簡稱棟梁鋁業(yè))、鑫鉑股份(003038,SZ)、豪美新材(002988,SZ)，以及國外知名鋁型材制造企業(yè)如WISPECO建立了長期、穩(wěn)定的合作關系。

上述幾家企業(yè)均出現在江順科技前五大客戶名單中，不過記者注意到，部分企業(yè)曾被相關部門抽查出產品不合格的情況。

2019年9月29日，江蘇省市場監(jiān)管局通報2019年第1批省級工業(yè)品質量監(jiān)督抽查情況，不合格產品的標稱生產企業(yè)包括豪美新材、棟梁鋁業(yè)，當時，兩家企業(yè)的鋁合金建筑型材-隔熱型材各有1批次不合格。

圖片來源：相關抽查結果匯總表截圖

2020年11月20日，無錫市市場監(jiān)管局發(fā)布鋁型材產品質量監(jiān)督抽查結果，不合格產品的標稱生產企業(yè)包括山東華建鋁業(yè)科技有限公司，該公司的1批次鋁合金建筑型材-隔熱型材抽查為不合格產品。啟信寶顯示，山東華建鋁業(yè)科技有限公司為華建鋁業(yè)持股50%的子公司。同時，該公司作為采購方與江順科技于2021年1月簽訂了鋁型材擠壓模具及配件的合同。

2020年12月25日，江蘇省市場監(jiān)管局通報2020年第2批省級產品質量監(jiān)督抽查情況，華建鋁業(yè)生產的1批次鋁合金建筑型材-噴粉型材不合格，不合格項目為“耐候性-加速耐候性(1000h)-光澤保持率”。

圖片來源：相關抽查結果匯總表截圖

雖然主要客戶曾被抽查產品不合格，不過記者查詢啟信寶了解到，江順科技的涉訴案件裁判文書中，并沒有客戶反映其采購的模具等產品存在質量問題。

但是，主要客戶的產品不合格是否與江順科技供應的模具等產品有關，對公司有沒有影響？對此江順科技回復記者稱，公司在多年的生產經營中一貫重視產品與服務的質量，嚴格遵守和執(zhí)行合同相關技術參數、指標和產品相關的行業(yè)標準。公司的產品不存在重大質量問題和安全問題，未發(fā)生過影響惡劣的產品質量問題或受到監(jiān)管部門的行政處罰。

招股說明書(申報稿)在說明行業(yè)競爭時表示，公司所處行業(yè)企業(yè)數量較多且分散，行業(yè)集中度較低，低端產品同質化明顯，質量穩(wěn)定性、可靠性較差。而在中高端市場，生產廠商……在長期穩(wěn)定的客戶合作基礎之上開展一站式配套服務，使得客戶粘性日益增強。

江順科技表示，公司是國內少數產品規(guī)格豐富且能夠為客戶同時提供擠壓模具及擠壓配套設備一站式服務的生產企業(yè)之一。

成立20年未引入外部機構投資者

按照IPO計劃，江順科技擬使用募集資金1.25億元用于補充流動資金，以保證快速發(fā)展對營運資金的需求。

值得注意的是，江順科技的負債率遠遠高于可比上市公司。報告期內，公司合并口徑的資產負債率分別為82.71%、82.23%、78.29%和75.39%。而江順科技選取的可比上市公司資產負債率平均值分別為24.69%、25.56%、31.77%、30.38%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

江順科技表示，一方面是公司未引入外部投資機構股東，在融資渠道較為有限的情況下，公司主要利用銀行借款等債務工具保證資金的正常流轉；另一方面，是報告期內公司預收款項/合同負債金額較大。

由于融資主要依賴銀行間接融資，因此江順科技財務費用中利息費用支出相對較大，報告期內，江順科技財務費用分別為667.46萬元、406.35萬元、680.22萬元和34.91萬元。

融資渠道有限的部分原因為江順科技沒有外部投資機構股東。其實，江順科技前身成立于2001年10月，已在行業(yè)深耕20年，但為何沒有引入外部投資機構股東呢?

江順科技回復記者表示，公司業(yè)務發(fā)展方向明確，市場開拓力度較高，經營運轉良好，因此截至目前為止，暫未有引入外部投資機構股東的計劃。