廣發(fā)證券指出，2021年以來，國內(nèi)10年期國債利率持續(xù)下行，并跌破長期震蕩中樞（2.8%~4.5%），進(jìn)入低利率時代。從海外經(jīng)驗(yàn)看，利率下行階段能否抬升估值取決于基本面狀態(tài)：若經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)但未顯著復(fù)蘇（如2012年后的日本、法德），利率下行可帶來估值大幅抬升；若經(jīng)濟(jì)通縮，則寬松環(huán)境不足以扭轉(zhuǎn)盈利預(yù)期，估值可能繼續(xù)回落。當(dāng)前，A股6%~7%的ROE水平對應(yīng)2倍PB處于合理區(qū)間，但行業(yè)分化明顯。經(jīng)濟(jì)周期類資產(chǎn)估值合理但ROE難顯著回升；穩(wěn)定類資產(chǎn)在利率中樞下行背景下有提升空間，需等待6月“逆風(fēng)期”過后配置；成長類資產(chǎn)更偏交易性，關(guān)注中報(bào)預(yù)期向好的海外AI算力鏈、對歐出口及漲價(jià)鏈等方向。

十年國債ETF（511260）采用優(yōu)化抽樣復(fù)制策略，緊密跟蹤上證10年期國債指數(shù)，選取流動性較好的國債構(gòu)建組合，目前組合平均久期為7.6年；每日公布PCF清單，持倉透明，適合追求穩(wěn)健的中長期資金作為底倉配置。

注：如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。