每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日，公募基金二季報開始披露。

7月6日，國元證券發(fā)布旗下國元元贏六個月資管計劃2025年第二季度報告；7月7日，匯安基金旗下匯安永福90天中短債披露二季度報告。

從基金經(jīng)理二季度的運作思路來看，有基金經(jīng)理指出，隨著權(quán)益市場回暖，風(fēng)險偏好在緩慢回升，部分債券投資的策略轉(zhuǎn)向了持券獲取票息收益。不過，若下半年流動性繼續(xù)寬裕，債市仍有可能延續(xù)強勢。

基金經(jīng)理提高企業(yè)債配置比重

從上述兩只債券基金的運作來看，基金經(jīng)理都對企業(yè)債有不同程度的加倉。

Wind統(tǒng)計顯示，截至二季度末，國元元贏六個月資管計劃配置的企業(yè)發(fā)行債券占債券市值的比重為75.09%，占凈值比為66.08%，較一季度末有所增加；匯安永福90天中短債也提高了企業(yè)發(fā)行債券的配置比重，同期配置企業(yè)債占債券市值比重為31.50%，占凈值比為34.76%。

早在今年一季度，債券基金經(jīng)理就紛紛表示，由于國債收益率的下行，通過持有此類債券獲得票息的策略逐漸式微，轉(zhuǎn)而尋求新的資產(chǎn)配置方向。彼時，企業(yè)債就在許多基金經(jīng)理的研判范圍之內(nèi)。

匯安永福90天中短債基金經(jīng)理在二季報中指出，隨著市場逐漸對海外關(guān)稅擾動脫敏，風(fēng)險偏好緩慢回升，長端利率出現(xiàn)階段性反彈，在此階段，基金的操作主要是持券獲取票息收益。

然而，通過這種策略想要實現(xiàn)較為理想的收益，目前來看，高等級企業(yè)債的票息或是不錯的選擇。選擇國債或中期借貸便利獲取收益則需要更多技術(shù)手段予以支持?；鸾?jīng)理坦言，二季度適度增加了杠桿，并通過擇券提升了產(chǎn)品的靜態(tài)收益。

二季報顯示，匯安永福90天中短債A份額、C份額在二季度的凈值增長率分別為0.96%和0.91%；國元元贏六個月資管計劃二季度的凈值增長率為0.79%。

記者注意到，基金經(jīng)理仍看好未來的債市表現(xiàn)。國元元贏六個月資管計劃的基金經(jīng)理在季報總結(jié)中就表示，下半年如果流動性繼續(xù)寬裕，再加上財政政策貨幣政策的支持，債市可能延續(xù)強勢。

二季度債基頻現(xiàn)大額贖回

事實上，今年二季度，債市走得比較“糾結(jié)”。一方面，缺乏此前持續(xù)的債牛行情；另一方面，其他類型債券資產(chǎn)的配置風(fēng)險較高，使得許多債基基金經(jīng)理面臨配置難的尷尬。不僅如此，許多基金在二季度出現(xiàn)了大額贖回的情形。

值得關(guān)注的是，從基金公司發(fā)布的公告來看，二季度內(nèi)有近百條基金份額凈值精度調(diào)整的公告。其中，絕大多數(shù)為債券型基金出現(xiàn)大額贖回所致。

國元元贏六個月資管計劃二季度暫無報告出現(xiàn)大額贖回的情況，但從今年二季報的數(shù)據(jù)來看，該基金也出現(xiàn)了較明顯的凈贖回。季報顯示，該基金二季度總申購份額為5495.53萬份，總贖回份額達到2.84億份。

對于當(dāng)前的債市環(huán)境，基金經(jīng)理普遍認為當(dāng)前的經(jīng)濟修復(fù)還需時日，或也為債市的投資帶來機遇。國元元贏六個月資管計劃基金經(jīng)理表示，6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比5月上升0.2個百分點，分項指標中，價格和庫存等指標較好，但從業(yè)人員指數(shù)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均有所回落，反映微觀主體依舊信心不足，經(jīng)濟的修復(fù)過程還需時間。

近期，債券市場跨季后資金面轉(zhuǎn)松，整體震蕩偏強。有分析指出，目前基本面偏弱但仍具韌性，出口和地產(chǎn)未見失速下行風(fēng)險。

博時基金分析指出，資金利率持續(xù)較低已反映央行偏寬松的態(tài)度，降成本呵護銀行息差或是央行目前優(yōu)先級較高的目標。預(yù)計短期內(nèi)資金面或?qū)⒕S持寬松，整體對債市較為有利。

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