每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

資本市場，永遠(yuǎn)在尋找下一個能夠引爆想象力的“硬核”故事。

2025年6月11日，全景相機“獨角獸”影石創(chuàng)新（688775.SH，股價300元，市值1203億元）登陸科創(chuàng)板，兩個多月后，市值突破千億元大關(guān)。這樣的成績證明了全景相機這個“小眾”賽道也能跑出大市值的同時，更讓敏銳的投資者將掘金的目光，從天空和陸地投向了地球上最后的未知疆域——深邃的海洋。一個問題也隨之浮出水面：在水下智能裝備市場，能否誕生下一個千億元級的行業(yè)巨頭？

在此背景下，進入上市輔導(dǎo)階段兩年有余的深之藍海洋科技股份有限公司（以下簡稱“深之藍”），正逐漸成為市場關(guān)注的對象之一。這家被冠以“水下大疆”稱號的獨角獸于2023年10月在天津證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記，目標(biāo)直指科創(chuàng)板。盡管招股書遲遲未披露，但其背后的豪華股東陣容和行業(yè)內(nèi)的地位，早已讓深之藍成為這片“藍?！敝胁蝗莺鲆暤臉?biāo)的。

百億元級“藍海”的誘惑與想象

深之藍成立于2013年，是一家專注于水下智能裝備研發(fā)、制造、銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)水下智能設(shè)備產(chǎn)品及服務(wù)的專業(yè)提供商。深之藍于2016年創(chuàng)立Sublue品牌，面向個人用戶提供水下助推器和船外機等涉水運動娛樂產(chǎn)品，以及泳池清潔機器人、水下無人機等泳池清潔產(chǎn)品及水下平臺系統(tǒng)。

圖片來源：天津證監(jiān)局

與早已殺成一片“紅?！钡臒o人機市場不同，水下的世界至今仍是一片廣闊的“藍?！?。

這片“藍?！庇卸啻螅款^豹研究院今年6月的研報稱：2024年中國水下機器人市場規(guī)模已達167億元，并預(yù)計將以25%的年增速繼續(xù)增長，至2030年，市場規(guī)?；?qū)⑼黄?30億元。如此巨大的市場潛力，是資本愿意坐下來，耐心傾聽深之藍故事的首要前提。

這片“藍?！钡恼T惑，在于其橫跨工業(yè)與消費兩端的無限可能。在工業(yè)端，它是人類探索海洋的“眼睛”與“手臂”，在油氣勘探、水利工程、漁業(yè)養(yǎng)殖乃至應(yīng)急搜救等領(lǐng)域，扮演著不可或缺的角色。而在消費端，隨著潛水、海釣等“藍色運動”的興起和短視頻的火爆，人們記錄和分享水下奇景的渴望，正在催生一個全新的百億元級娛樂市場。

更重要的是，深之藍似乎已經(jīng)掌握了游戲規(guī)則的制定權(quán)。去年，由深之藍主編的國家標(biāo)準(zhǔn)《水下助推機器人通用技術(shù)要求》正式發(fā)布，并于今年4月1日實施。這意味著，深之藍不僅是賽道上的運動員，更成為了“裁判員”之一，從設(shè)計源頭為行業(yè)劃定了安全與可靠的基準(zhǔn)線。如今，深之藍生產(chǎn)的水下助推器遠(yuǎn)銷全球70多個國家和地區(qū)，被廣泛應(yīng)用于科研科考、水下安防、打撈救援、水利水電、海上風(fēng)電、水產(chǎn)養(yǎng)殖等領(lǐng)域，占據(jù)該行業(yè)近65%的全球市場份額。

正是看到了這樣的機遇，資本早已用真金白銀投下信任票。據(jù)統(tǒng)計，深之藍自成立以來已完成多輪融資，總額超13億元，吸引了順為資本、洪泰基金、中金公司等超過30家知名機構(gòu)。在投資人眼中，既然影石創(chuàng)新能將“小眾”的運動相機做成千億元巨頭，那么技術(shù)壁壘更高、想象空間更廣的深之藍，自然被寄予了更深的厚望。

魏建倉的“深藍夢”：一個放棄“鐵飯碗”的冒險之旅

每一家硬科技公司背后，往往都有一個敢于“All in”（全力以赴）的理想主義者，深之藍的故事也不例外。

其實，在2023年10月完成輔導(dǎo)備案前，深之藍和其創(chuàng)始人魏建倉其實并不為大眾所熟知。但事實上，在2020年5月發(fā)布的《財富》“中國40位40歲以下商界精英”榜單中，魏建倉與張一鳴、程維等互聯(lián)網(wǎng)明星創(chuàng)始人并列。

魏建倉1981年出生于河北的一個小縣城，本科畢業(yè)于天津大學(xué)，研究生畢業(yè)于國防科技大學(xué)控制理論與控制工程專業(yè)，畢業(yè)后順利進入軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院實驗儀器廠，捧上“鐵飯碗”。然而，2012年底，“遼寧艦”下水、“蛟龍?zhí)枴鄙顫摰葒掖笫录?，在他心中點燃了一把火。他毅然選擇“裸辭”，一頭扎進了當(dāng)時國內(nèi)還近乎一片空白的水下機器人領(lǐng)域。

深之藍官網(wǎng)截圖

“當(dāng)時國內(nèi)還沒有人關(guān)注水下機器人這個市場，水下機器人公司基本不存在。有所涉及的也都是代理公司，將國外的產(chǎn)品賣給國內(nèi)有需求的團體?！睂τ?012年、2013年的水下機器人市場，魏建倉如是說。

他要挑戰(zhàn)的，是一個被國外巨頭“卡脖子”的領(lǐng)域。魏建倉在一次采訪中直言，當(dāng)時國內(nèi)在水下機器人核心部件上與國外差距巨大。核心的水下推進器完全被少數(shù)國外公司壟斷，采購不僅昂貴，還處處受限。這意味著，不自主研發(fā)，就永無出頭之日。

魏建倉和他的團隊，從一開始就選擇了一條最艱難卻也最正確的道路。

這條從0到1的道路，是用無數(shù)次失敗和巨大代價鋪就的，團隊甚至一度需要抵押房產(chǎn)來維持研發(fā)。最終，他們不僅成功讓國產(chǎn)化的水下推進器在水中跳動，打破了國外壟斷，更以此為基石，構(gòu)建起從核心部件到整機產(chǎn)品的全鏈條研發(fā)生產(chǎn)能力。

公司的戰(zhàn)略也極為清晰：先用技術(shù)門檻高的工業(yè)級（B端）產(chǎn)品在專業(yè)市場站穩(wěn)腳跟，解決生存問題；待技術(shù)和供應(yīng)鏈成熟后，再攜帶著“讓水下探索變得簡單、平民化”的夢想，果斷殺入消費級（C端）市場。這種“B端筑基，C端尋夢”的發(fā)展模式，讓深之藍的創(chuàng)業(yè)故事顯得尤為扎實和充滿說服力。

“水下大疆”的現(xiàn)實考驗：高光下的三重挑戰(zhàn)

“水下大疆”這個稱號無疑為深之藍的IPO（首次公開募股）之路帶來了極高的市場關(guān)注度，但同時也意味著，資本市場將以大疆為標(biāo)尺，對其進行更為嚴(yán)苛的審視。在業(yè)內(nèi)人士看來，深之藍若要真正撐起這一稱號，至少需要直面技術(shù)、市場和生態(tài)黏性這三重客觀存在的挑戰(zhàn)。

在前國金證券香港董事總經(jīng)理，現(xiàn)匯生國際資本總裁黃立沖看來，“水下智能裝備”領(lǐng)域?qū)儆诩?xì)分市場，要“跑”出來并不容易，競爭對手也很多，關(guān)鍵要看AI（人工智能）融合能力，看長期空間，增量來自“AI原生拍攝→一鍵成片→社媒分發(fā)→內(nèi)容電商”的閉環(huán)，而非硬件堆料。

8月18日，他在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時指出：“影石創(chuàng)新近三年營收由20.41億升至55.74億元，靠算法、應(yīng)用與全球渠道放大單機價值，這條曲線仍在走。賣算法和生態(tài)比賣硬件更值錢。”

然而，“水下影像是‘場景強、頻次弱’的細(xì)分：使用受季節(jié)/水域合規(guī)/設(shè)備維護約束，消費端天花板低于陸上運動，但B端需求更穩(wěn)，如科考、檢修、救援與養(yǎng)殖。深之藍的產(chǎn)品譜系以ROV（遙控潛水器）/AUV（自主潛水器）等水下機器人為底，疊加C端水下助推器與拍攝裝備，更像‘海洋裝備+解決方案’公司而非純相機廠。”黃立沖對記者補充稱。

談及對手，黃立沖指出：“深水要靠B端訂單，海外的競爭對手是GoPro，但對比GoPro，差異已從‘像素競賽’轉(zhuǎn)為‘生態(tài)分化’。GoPro 2024年營收同比下滑20%、全年凈虧損超4.32億美元，2025年二季度訂閱降至245萬（下滑3%），公司以裁員與降本止損，但品牌與渠道紅利在鈍化，其零售收入占比仍高、軟件/訂閱動能不足。而影石創(chuàng)新在全景/算法、手機協(xié)同與內(nèi)容社區(qū)上形成組合優(yōu)勢。”

“因此，問題不在單款機型，而在生態(tài)黏性。短板與變量同樣清晰：硬件毛利易被同質(zhì)化擠壓，專利/標(biāo)準(zhǔn)戰(zhàn)與平臺分發(fā)規(guī)則變化可能改寫獲客成本；水下賽道對可靠性、色彩還原、防滲維護與售后體系要求更高，合規(guī)與保險成本不可忽視。下一觀察點是深之藍招股書與訂單結(jié)構(gòu)披露?！?span id="cg6ee6cgoe" class="">黃立沖對記者補充道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)