每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜文多    

2025年上半年，五礦資源（01208.HK，股價(jià)4.79港元，市值581.5億港元）半年度收入再創(chuàng)新高，達(dá)到28.17億美元，同比增長(zhǎng)47%，上半年公司稅后凈利潤(rùn)為5.66億美元，同比增長(zhǎng)612%，集團(tuán)層面杠桿率由2024年底的41%下降到33%。

報(bào)告期內(nèi)，銅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。

8月20日下午，公司在深圳舉辦了半年度業(yè)績(jī)交流會(huì)。會(huì)上，公司管理層向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹了公司業(yè)績(jī)情況和展望。據(jù)悉，拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）上半年C1單位成本【注1】為每磅銅1.06美元，低于全球約75%的礦山，貢獻(xiàn)了21萬(wàn)噸銅產(chǎn)量，今年的產(chǎn)量目標(biāo)是40萬(wàn)噸銅。拉斯邦巴斯礦或成為秘魯?shù)谝淮筱~礦。

圖片來(lái)源：半年報(bào)截圖

銅在上半年量?jī)r(jià)齊升

2025年上半年，五礦資源應(yīng)付銅（指企業(yè)所銷(xiāo)售的銅精礦中得以計(jì)價(jià)的銅的含量）銷(xiāo)售量達(dá)23.77萬(wàn)噸，創(chuàng)下2018年以來(lái)歷史同期新高。在公司的5座礦山中，拉斯邦巴斯礦銅精礦含銅的產(chǎn)量達(dá)21.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67%，金塞維爾礦（Kinsevere）和科馬考礦（Khoemacau）產(chǎn)量也同比提升。

五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁趙晶在會(huì)上告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上半年公司業(yè)績(jī)提升主要得益于銅價(jià)上漲，以及產(chǎn)能提升帶來(lái)的采礦單位成本下降。

五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁趙晶 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

“拉斯邦巴斯礦曾多次受周邊社區(qū)干擾，影響了此前正常運(yùn)行。2022年以來(lái)，我們采取了各種方式讓社區(qū)與礦山發(fā)展綁定，（如）投資修建學(xué)校、橋梁，與本地汽車(chē)運(yùn)輸公司合作。”趙晶向記者解釋了近兩年拉斯邦巴斯礦穩(wěn)產(chǎn)的原因。

趙晶還透露：“公司日常運(yùn)營(yíng)消耗的物資保持高庫(kù)存，即使極端情況下也可保障生產(chǎn)。因此從2023年初至今，拉斯邦巴斯礦始終百分百滿負(fù)荷運(yùn)行，加上黃金等伴生金屬價(jià)格上漲，銅單位生產(chǎn)成本逐年下降。”

記者在會(huì)上了解到，如今拉斯邦巴斯礦生產(chǎn)總值約占秘魯GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的1%、礦山所在省GDP的75%，貢獻(xiàn)就業(yè)崗位超過(guò)7.5萬(wàn)個(gè)，因此公司生產(chǎn)也獲得當(dāng)?shù)卮罅χС帧?/p>

此外，五礦資源也正在積極推進(jìn)科馬考礦的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，力求將礦山產(chǎn)能擴(kuò)大到每年13萬(wàn)噸。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2027年底完成建設(shè)，2028年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能釋放。金塞維爾礦的產(chǎn)能也正在爬坡中。

對(duì)于未來(lái)銅市場(chǎng)走勢(shì)，五礦資源管理層在會(huì)上表示，銅礦開(kāi)發(fā)周期在延長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目越來(lái)越難落地，而需求量依舊龐大且難以替代。“公司的主力礦山具備成本優(yōu)勢(shì)，即使四分之三的銅礦虧損，公司也能做到盈利，因此我們對(duì)銅金屬十分有信心。”五礦資源管理層表示，接下來(lái)，五礦資源將在現(xiàn)有礦山周邊加大勘探力度，繼續(xù)尋求低成本儲(chǔ)備。

負(fù)債率再次創(chuàng)新低

2025年上半年，五礦資源杠桿率降低至33%，創(chuàng)下新低。

五礦資源首席財(cái)務(wù)官（CFO）錢(qián)松介紹，上半年公司對(duì)外債務(wù)降低至42億美元，隨著美元降息，貸款利率也明顯下降。同時(shí)，公司上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)11.85億美元，在手現(xiàn)金增加至約7億美元，負(fù)債結(jié)構(gòu)趨于合理。“除降債外，接下來(lái)公司將更多考慮發(fā)展目標(biāo)，維持各類資產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。”錢(qián)松表示。

五礦資源管理層在會(huì)上表示，公司依舊屬于成長(zhǎng)型企業(yè)，將繼續(xù)加大對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，并低成本開(kāi)發(fā)周邊新項(xiàng)目。

從資本開(kāi)支來(lái)看，拉斯邦巴斯礦、金塞維爾礦和科馬考礦2025年資本支出預(yù)計(jì)分別為4.5億~5億美元、2億美元和3億~3.5億美元，這些支出將主要用于各類擴(kuò)建。公司另有3.5億美元的開(kāi)支計(jì)劃，將用于收購(gòu)英美資源集團(tuán)在巴西的鎳業(yè)務(wù)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱“巴西鎳業(yè)”）。

據(jù)悉，五礦資源預(yù)計(jì)在今年完成收購(gòu)巴西鎳業(yè)公司后的交割工作。在全球鎳供應(yīng)過(guò)剩之際，五礦資源對(duì)巴西鎳業(yè)公司此后有何安排？

在交流會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，趙晶告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，五礦資源長(zhǎng)期策略是逆周期投資，即在金屬價(jià)格低位時(shí)考慮入手收購(gòu)。他詳細(xì)介紹道：“據(jù)英美資源集團(tuán)的報(bào)告，巴西鎳業(yè)公司有穩(wěn)定的收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流，鎳年產(chǎn)能約4萬(wàn)噸，擁有約520萬(wàn)噸鎳資源量。公司對(duì)礦山的未來(lái)也十分有信心，一旦鎳進(jìn)入上行周期，項(xiàng)目?jī)r(jià)值就更會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。”

【注1】C1成本主要適用于采礦行業(yè)。它考慮了采選過(guò)程中的采礦成本、選礦成本、管理成本、運(yùn)輸費(fèi)用和加工費(fèi)等固定和間接成本，并扣除了副產(chǎn)品價(jià)值。這種成本計(jì)算方法有助于評(píng)估企業(yè)的基本生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本。

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