每經記者｜岳楚鵬  宋欣悅    每經編輯｜段煉 高涵    

◆近日，黃金在除美聯(lián)儲外央行儲備占比29年來首超美國國債，與此同時，全球央行已連續(xù)14個季度凈購入黃金。這反映了各國央行在戰(zhàn)略性調整儲備資產結構：從美元債券轉向黃金等實物資產。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，當前與1970年代相似，黃金再次成對沖通脹、應對不確定性的關鍵資產。

◆1萬億美元！特斯拉向馬斯克提供天價薪酬方案；博通獲100億美元“神秘”大單，英偉達市值一周蒸發(fā)超1700億美元；蘋果iPhone 17下周來襲；xAI工程師“叛逃”O(jiān)penAI：套現(xiàn)700萬美元，盜走“價值數(shù)十億美元”代碼庫。

29年來首次！

全球央行黃金儲備反超美債，

“去美元化”加速？

黃金，這一古老資產，正在挑戰(zhàn)現(xiàn)代金融體系的基石——美國國債。

近日，一組數(shù)據(jù)在華爾街“刷屏”：9月3日，資管機構Crescat Capital合伙人兼宏觀策略師塔維?科斯塔（Tavi Costa）匯編并發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在金價創(chuàng)下新紀錄之際，黃金在除美聯(lián)儲外央行的儲備占比，自1996年以來首次超過美國國債。

黃線：黃金在央行儲備中的占比；藍線：美債在央行儲備中的占比（圖片來源：Tavi Costa）

科斯塔認為，這一轉折點可能是“近代史上最重大的全球再平衡的開始”。這反映了各國央行在戰(zhàn)略性調整儲備資產結構：從美元債券轉向黃金等實物資產。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）指出，各國央行持續(xù)增持黃金，是為了逐步降低對美元資產的依賴，從而分散單一儲備貨幣可能帶來的潛在風險?！包S金正處于歷史上的第三輪大牛市?！?/span>

9月5日紐約尾盤，現(xiàn)貨黃金漲1.22%，報3589.29美元/盎司，美國非農就業(yè)報告發(fā)布后瞬間拉升，并在北京時間00:30達到3600.16美元創(chuàng)歷史新高。

央行的“黃金熱”——一場連續(xù)14個季度的全球“囤金”行動

近年來，美債在全球外匯儲備組合中基本處于“原地踏步”狀態(tài)，而各國央行的黃金持有量卻大幅攀升。近期，黃金已超越歐元，成為僅次于美元的全球第二大儲備資產；而它在除美聯(lián)儲以外央行儲備中的占比，正式反超美國國債。

塔維?科斯塔將這一現(xiàn)象定義為一個“具有重大意義的里程碑”，認為它預示著全球儲備管理正發(fā)生深層次、長期性的結構變化?！包S金正在成為各國央行的關鍵戰(zhàn)略儲備資產，”他寫道，“我們目前見證的情景，很可能是全球儲備構成重大調整的初期階段?！?/span>

世界黃金協(xié)會（WGC）的數(shù)據(jù)進一步印證了這一趨勢：自2020年第三季度以來，全球央行已連續(xù)14個季度凈購入黃金。購金量更是呈現(xiàn)出前所未有的增長加速態(tài)勢。過去三年，每年央行購金量均超過1000噸，幾乎是此前十年年均水平的兩倍。其中，各國央行在2022年購買了1082噸黃金，2023年購買了1037噸，2024年則創(chuàng)下了1180噸的紀錄。

這一趨勢預計仍將繼續(xù)。WGC今年6月發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，95%的受訪央行認為，未來12個月內將繼續(xù)增持黃金。這一比例創(chuàng)下自2019年開展首次該調查以來的最高紀錄，同時也較2024年的調查結果上升了17個百分點。

央行集體“囤金”，主要是為了降低儲備資產風險。中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青向每經記者指出，在2022年俄烏沖突后，俄羅斯央行近一半外匯儲備遭西方凍結。這一“黑天鵝”事件給各國央行敲響警鐘：美元資產并非絕對安全。此后，許多國家開始重新評估儲備資產的安全性，將黃金視為一種“不受任何主權限制的終極硬通貨”持續(xù)增持，以對沖極端風險。

歷史的回響——黃金的第三輪大牛市

在全球央行持續(xù)增持的推動下，金價一路走強。今年以來，黃金期貨價格上漲了36%，遠超同期標普500指數(shù)8%和比特幣19%的漲幅。

僅8月份，金價上漲逾3.5%。分析師JC Parets指出，自1968年以來，黃金從未出現(xiàn)過連續(xù)八個月月線收漲的情況。

“目前黃金正處于第三輪大牛市，這輪上行的走勢可能會持續(xù)數(shù)年甚至超過十年，”王彥青向每經記者表示。

回顧歷史，黃金經歷過兩次輝煌，每次都與全球金融體系的重大變革緊密相關。

第一輪黃金牛市（1971年至1980年）：1970年代，布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，全球進入滯脹困局。兩次石油危機的高通脹動搖了美元信用，黃金作為對沖通脹和貨幣貶值的首選資產，價格在1970年代飆升了20倍以上——倫敦金從每盎司38美元漲至850美元。當時就有人稱，“通脹猛于虎，黃金貴如油”。在這一時期，黃金成為對抗經濟動蕩的“避風港”。

第二輪黃金牛市（2001-2011）：2008年次貸危機和后續(xù)歐債危機接連沖擊發(fā)達經濟體金融體系，主要國家被迫實施“大放水”式的寬松政策以紓困經濟，主權債務風險凸顯。在此背景下，避險資金大量涌入黃金市場，推動黃金在2000年代中后期步入第二個牛市。2001年至2011年的十年間，國際金價從每盎司255美元一路攀升到1920美元上方，累積漲幅超6倍。

王彥青認為，當前全球通脹處于高位，美聯(lián)儲的獨立性和美元的信用正受到質疑，再加上地緣政治沖突此起彼伏，國際秩序面臨重構。“如今的局面與1970年代十分相似。貨幣體系不穩(wěn)定、通脹與地緣風險抬頭，”這讓黃金再次被各國央行和投資者視為對沖通脹、應對不確定性的關鍵資產。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝

美債的“失落十年”——從“無風險”到“高溢價”

黃金受追捧的另一面，是債券市場正陷入低迷。就在黃金屢創(chuàng)新高時，全球長期國債收益率也攀升至數(shù)十年未見的高位，債券價格則大幅下挫。

德意志銀行的分析顯示，從5年期或者10年期美債滾動回報來看，2020年代恐將成為美國國債有記錄以來“最糟糕的十年”，尤其是長期國債。以iShares 20+年期國債ETF追蹤的債券為例，近年來累計跌幅已超過40%。9月3日，現(xiàn)貨黃金漲至每盎司3578.80美元，創(chuàng)歷史新高。同日，日本30年期國債收益率創(chuàng)下歷史新高。此前一天，30年期英國政府債券收益率攀升至1998年以來的最高點，美國30年期國債收益率一度觸及5%。

事實上，債市長達近40年的超級牛市已宣告終結。自1980年代初美國國債收益率見頂以來，全球進入了長周期的利率下行和債券牛市。然而這一趨勢在近年被逆轉。2022年，美聯(lián)儲為遏制通脹大幅加息并縮減資產負債表，令債券市場遭遇劇烈調整。10年期美債收益率從2020年的0.5%低位一路攀升，到2023年曾一度超過5%，觸及2007年以來的最高水平；歐洲和日本的長期國債利率也升至數(shù)十年未見的高點。由于收益率上行意味著債券價格下跌，投資者持有的大量國債市值大幅縮水。

這種罕見的債市熊市，折射出市場對通脹和債務風險的雙重擔憂。更深層次的，是投資者開始質疑美國巨額債務的可持續(xù)性和財政紀律前景。

2024年至2025年，美國聯(lián)邦赤字和債務規(guī)模繼續(xù)攀升，市場開始擔心所謂“財政主導”的風險——即央行政策可能不得不從屬于政府融資需要，削弱反通脹決心。

加圖研究所（Cato Institute）警告稱，如果當前美國長期債務趨勢不扭轉，最終可能迫使美聯(lián)儲陷入兩難：要么被迫容忍更高通脹以稀釋債務，要么大幅加息捍衛(wèi)幣值但引發(fā)財政危機。

正因如此，原本被視為“無風險”的國債，如今要求更高的風險溢價才能吸引投資者，而避險資金則轉向不受信用風險影響的黃金等資產。

歷史數(shù)據(jù)也顯示，美國政府債務/GDP之比，與黃金價格長期呈正相關。當債務攀升、市場對未來信心不足時，往往也是金價走強之時。如今，美債收益率飆升與金價上漲并行，正是上述市場心態(tài)的寫照：面對高通脹、高債務和高地緣風險的“三高”環(huán)境，讓黃金對債券的吸引力空前提高。

華爾街的凝視——金價的未來與美債的風險

對于未來黃金價格走勢，多家機構“唱多”。

高盛近日將其2025年底的黃金目標價上調至每盎司3700美元，并設定了2026年中期4000美元的基準目標。高盛還提出，如果美聯(lián)儲的獨立性受到政治壓力的侵蝕，可能引發(fā)資本從美債市場外流。屆時金價可能飆升至每盎司4500美元，甚至5000美元。

美銀分析師預計，到2026年上半年國際金價將觸及每盎司4000美元。摩根大通預測，到2025年第四季度，金價平均將達到每盎司3675美元，并預計在2026年第二季度有望觸及4000美元。

華爾街的集體看多，不僅是對黃金自身價值的肯定，更是對當前全球宏觀經濟風險，特別是對美國國債未來前景的一種深刻憂慮。黃金的第三個“黃金時代”，或許才剛剛拉開序幕。

馬斯克獲1萬億美元薪酬包，

要完成三大目標，

特斯拉市值須破8.5萬億美元

馬斯克 圖片來源：視覺中國

當?shù)貢r間9月5日，特斯拉向其首席執(zhí)行官馬斯克提出了一項史無前例的薪酬協(xié)議，潛在價值超1萬億美元，這也是美國企業(yè)歷史上規(guī)模最大的高管薪酬方案。

這項備受矚目的提案旨在激勵馬斯克在未來數(shù)年繼續(xù)領導特斯拉，設定了一系列雄心勃勃的業(yè)績基準。根據(jù)新方案，馬斯克必須繼續(xù)留在特斯拉，擔任首席執(zhí)行官或負責產品、運營的高管，才有資格獲得股份。

此外，提案要求，馬斯克需要達成一系列極具挑戰(zhàn)性的目標，將公司市值從目前的約1萬億美元提升至至少8.5萬億美元。

盈利目標方面，調整后EBITDA目標從500億美元起步，最高目標為4000億美元，接近當前的24倍。

另外還有四個產品目標：特斯拉汽車累計交付量達到2000萬輛、活躍FSD訂閱用戶數(shù)量連續(xù)3個月超過1000萬人、累計交付100萬臺機器人，以及有100萬輛Robotaxis同時在商業(yè)運行。

值得注意的是，周五的文件中還包含一項不具約束力的股東提議，建議特斯拉投資馬斯克的xAI初創(chuàng)公司。這一構想馬斯克本人也曾多次公開討論。

特斯拉董事會主席羅賓?德霍姆（Robyn Denholm）和董事凱瑟琳?威爾遜-湯普森（Kathleen Wilson-Thompson）在致股東信中表示，留住并激勵馬斯克，對特斯拉實現(xiàn)這些目標并成為歷史上最有價值的公司至關重要。

受上述消息刺激，周五美股盤中，特斯拉股價一度漲超5%。截至收盤時，特斯拉上漲3.64％，市值報1.13萬億美元。

有媒體指出，盡管馬斯克的時間被多方事務占據(jù)，但這份新協(xié)議仍凸顯了他對特斯拉的絕對掌控力。

博通獲百億美元“神秘”大單股價創(chuàng)新高

英偉達一周市值蒸發(fā)超1700億美元

9月5日，據(jù)媒體報道，OpenAI計劃從2026年起與博通公司合作，開始生產自研人工智能芯片。OpenAI此舉旨在滿足其人工智能程序對算力日益增長的需求，同時減少對英偉達的依賴。

此前一日，博通公布了強勁的第三財季財報。公司營收達到159.6億美元，同比增長22%，并實現(xiàn)了41.4億美元的凈利潤，第四財季，博通預計收入為174億美元，明顯高于華爾街分析師的預期值170.2億美元。

博通CEO陳福陽（Hock Tan）表示，公司已獲得一位未披露身份的新客戶價值100億美元的訂單。有媒體報道稱，該客戶正是OpenAI。

OpenAI曾是英偉達芯片的早期大客戶，對高性能計算硬件的需求極為龐大。奧爾特曼上個月還表示，由于下一代大模型GPT-5帶來的算力需求，公司計劃在未來五個月內將其計算集群規(guī)模擴大一倍。

周五收盤，英偉達跌2.7%，而博通漲9.41%，股價創(chuàng)新高的同時市值達到1.58萬億美元。本周，英偉達累計跌超4%，市值蒸發(fā)超1700億美元（約合人民幣12140億元）；AMD跌超7%。

自4月觸底以來，博通已上漲逾100%，成為全球第七大市值公司，也是全球第二大半導體公司，僅次于英偉達，領先于臺積電。

iPhone 17要漲價？

首款折疊iPhone快來了

北京時間9月10日凌晨1點，蘋果將召開秋季發(fā)布會，按照慣例，蘋果將推出新系列iPhone手機，而iphone 17的漲價似乎已成定局。

華爾街投行杰富瑞分析師Edison Lee在7月的一份報告中表示，iPhone 17的平均售價將上漲50美元。高盛分析師表示，蘋果設備的平均售價可能會上漲，而且蘋果的手機組合一直偏向更昂貴的價格。

摩根大通分析師則預測，蘋果有可能取消Pro的入門級版本，用戶需要花費1099美元才能購買iPhone Pro，與更高的價格對應，iPhone 17 Pro的存儲空間將超過前一代。

就在市場熱議iPhone 17系列是否將全面漲價之際，蘋果在未來產品布局上的更大野心也悄然浮出水面。

圖片來源：每日經濟新聞 張建 攝

據(jù)天風國際證券分析師郭明錤透露，蘋果計劃于2026年推出其首款可折疊iPhone，并計劃于2028年跟進發(fā)布可折疊iPad。兩款可折疊設備均采用超薄玻璃蓋板解決方案，由康寧公司獨家供應玻璃材料。

郭明錤預測，2026年折疊iPhone出貨量將達800萬~1000萬臺，2027年有望增長至2500萬臺。

xAI工程師“叛逃”O(jiān)penAI：

套現(xiàn)700萬美元，

盜走“價值數(shù)十億美元”代碼庫

9月2日 橋水基金創(chuàng)始人達利歐（Ray Dalio）：

特朗普正帶領美國滑向1930年代，整個華爾街卻因恐懼陷入沉默。美國三年內將面臨債務危機，巨大財政缺口將迫使大規(guī)模發(fā)債，國際投資者已開始從美債轉向黃金投資。

9月2日 特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）：

未來特斯拉約80%的價值將來自Optimus機器人，F(xiàn)SD（全自動駕駛）和Optimus的規(guī)?；瘜⑹翘厮估顬橹匾氖马?。

9月4日 斯坦福大學教授、人工智能著名學者吳恩達：

市場對AI開發(fā)者的需求遠未被滿足，但計算機科學（CS）專業(yè)畢業(yè)生卻面臨著失業(yè)率上升的困境。根源在于，大多數(shù)高校的課程體系未能及時跟上AI時代的步伐。計算機科學基礎知識仍是核心，但需與AI工具結合，70%的基礎知識加30%的AI新技能才能造就高效開發(fā)者。

美國8月份失業(yè)率創(chuàng)近4年新高

美聯(lián)儲9月降息概率逼近100%

美東時間周四，美國勞工部公布的非農業(yè)部門就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國8月份失業(yè)率較上月增加0.1個百分點升至4.3%，創(chuàng)近4年來新高。

數(shù)據(jù)顯示，8月份美國非農就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬，較7月份修正后的7.9萬大幅下降，并遠低于市場預期。經濟學家此前預計，美國8月份就業(yè)崗位將增加7.5萬個。

9月5日，CME美聯(lián)儲觀察最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率僅余0.6%，而降息25個基點的概率高達99.4%，逼近100%。

本周，美股三大指數(shù)漲跌不一。其中，道指累計下跌0.32%，標普500指數(shù)漲0.33%，納指漲1.14%。

美元指數(shù)在非農日跌0.56%，本周累漲0.11%，報97.74。

美元疲軟助推黃金上漲，現(xiàn)貨黃金本周漲超4%，周五盤中一度站上3600美元。

美債收益率全線下挫，美國10年期國債收益率本周跌近15個基點，美國2年期國債收益率本周跌近11個基點。

（聲明：文章內容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

記者|岳楚鵬 宋欣悅?

編輯|段煉?高涵 易啟江

校對|何小桃

｜每日經濟新聞 ?nbdnews? 原創(chuàng)文章｜

未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用