每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

A股三大指數(shù)今日走勢(shì)分化。截至收盤，滬指跌0.01%，收?qǐng)?bào)3853.30點(diǎn)；深證成指漲0.67%，收?qǐng)?bào)13445.90點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.58%，收?qǐng)?bào)3235.76點(diǎn)。

滬深兩市成交額達(dá)到23711億，較昨日放量443億。

個(gè)股方面，上漲股票數(shù)量不足1500只，逾50只股票漲停。游戲、電源設(shè)備、能源金屬、風(fēng)電設(shè)備板塊漲幅居前，貴金屬、航運(yùn)港口、珠寶首飾、燃?xì)?、工程機(jī)械、汽車服務(wù)板塊跌幅居前。

2025年以來，A股經(jīng)常見證歷史。今天，又一歷史時(shí)刻到來了。

繼前期股價(jià)創(chuàng)出歷史新高后，今日寧德時(shí)代A股早盤股價(jià)大漲近6%，一度突破400元大關(guān)，盤中總市值最高達(dá)到1.84萬(wàn)億元，超越貴州茅臺(tái)1.8萬(wàn)億元的總市值。截至收盤，寧德時(shí)代A股總市值為1.73萬(wàn)億元，略微落后于貴州茅臺(tái)的1.802萬(wàn)億元。目前寧德時(shí)代總市值僅次于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、貴州茅臺(tái)，排名A股第四。

寧德時(shí)代所在的創(chuàng)業(yè)板指因此延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，當(dāng)天上漲1.58%，市場(chǎng)資金對(duì)成長(zhǎng)科技賽道的追捧熱度可見一斑。

“寒王”寒武紀(jì)8月底從股價(jià)上超越貴州茅臺(tái)后，“寧王”又在9月底盤中從市值上超越貴州茅臺(tái)。兩次超越背后，不僅僅是市場(chǎng)地位的位次更迭，更重要是折射出A股市場(chǎng)風(fēng)格的深刻轉(zhuǎn)型。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，今年以來科技板塊始終占據(jù)主線地位。尤其是8月以后，以寧德時(shí)代為代表的新能源科技龍頭和以寒武紀(jì)為代表的AI、半導(dǎo)體等板塊形成聯(lián)動(dòng)上漲格局。寧德時(shí)代今年以來漲幅超過50%，寒武紀(jì)漲幅更是超過100%。

反觀貴州茅臺(tái)，今年以來反而下跌超過3%。過去曾記得多少牛股均以“茅”命名。比如愛爾眼科的“眼科茅”、隆基綠能的“光伏茅”。如今也都成了明日黃花。

圖：貴州茅臺(tái)年線

東方證券金融產(chǎn)品總部在復(fù)盤本周表現(xiàn)時(shí)指出，周三正值去年“9·24”行情周年之際，市場(chǎng)低開高走，創(chuàng)業(yè)板指盤中再創(chuàng)3年多新高，科創(chuàng)50指數(shù)一度漲近5%；回頭再看周二的下跌，市場(chǎng)上演的是一次幅度較大的“先深蹲后起跳”動(dòng)作，日線成功實(shí)現(xiàn)“陽(yáng)包陰”，提示市場(chǎng)仍運(yùn)行在“慢牛”趨勢(shì)中。

從盤面看，科技股仍維持強(qiáng)勢(shì)，尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，原因在于我國(guó)光刻機(jī)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程迎來重大突破。在日前的工業(yè)博覽會(huì)上，芯上微裝攜多款重磅新品精彩亮相，上海微電子(SMEE)展臺(tái)上首次公開亮相了極紫外(EUV)光刻機(jī)參數(shù)圖，預(yù)示著國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆發(fā)元年。受此影響，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)走強(qiáng)，國(guó)家大基金持股、電子化學(xué)品、光刻機(jī)、存儲(chǔ)芯片等板塊大漲，預(yù)計(jì)短期仍會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)。從技術(shù)面來看，滬綜指重新站上所有均線，深成指、創(chuàng)業(yè)板指（以及科創(chuàng)50指數(shù)）均創(chuàng)近期新高，市場(chǎng)熱點(diǎn)主線仍維持在科技板塊，預(yù)計(jì)后期將不斷向縱深擴(kuò)散，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化主線賺錢效應(yīng)和共識(shí)，成長(zhǎng)科技風(fēng)格仍會(huì)延續(xù)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊則指出，2025年前三季度，中國(guó)科技資產(chǎn)領(lǐng)跑大類資產(chǎn)?？萍假Y產(chǎn)的超額收益一方面具有趨勢(shì)性，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的映射和“工程師紅利”要素優(yōu)勢(shì)的兌現(xiàn)；另一方面也需具備一定的市場(chǎng)定價(jià)條件配合。

今日市場(chǎng)盤面還有個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象：今年首只十倍股上緯新材再創(chuàng)歷史新高。

消息面上，昨日晚間，上緯新材公告稱，上海智元恒岳科技合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“智元恒岳”）計(jì)劃要約收購(gòu)公司股份數(shù)量為1.49億股，占公司總股本的37%，要約收購(gòu)價(jià)格為7.78元/股。此次要約收購(gòu)期限共計(jì)30個(gè)自然日，即9月29日至10月28日。

東吳證券指出，智元綜合實(shí)力雄厚：創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)方面，華為系孵化，兼具技術(shù)實(shí)力和資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)；商業(yè)化進(jìn)展方面，具備機(jī)器人全棧技術(shù)，國(guó)內(nèi)出貨量第一；硬件方面：四大系列機(jī)器人，覆蓋多種應(yīng)用落地場(chǎng)景；軟件方面：開創(chuàng)性使用ViLLA架構(gòu)，GO-1實(shí)現(xiàn)小樣本快速泛化。

盡管智元機(jī)器人明確否認(rèn)過“借殼上市”傳聞，并表示未來12個(gè)月內(nèi)無(wú)重大業(yè)務(wù)調(diào)整計(jì)劃。但上緯新材今日再創(chuàng)歷史新高，公司今年股價(jià)累計(jì)漲幅已高達(dá)1891.59%，也再次說明了市場(chǎng)對(duì)科技主線的認(rèn)同。

最后我們?cè)賮砜纯唇袢掌渌麩狳c(diǎn)——游戲板塊大漲。

9月25日，A股游戲股大漲。星輝娛樂一度上漲超12%，完美世界盤中股價(jià)創(chuàng)近兩年新高。三七互娛、電魂網(wǎng)絡(luò)等漲幅超過3%。

開源證券近期策略研報(bào)表示，游戲與創(chuàng)新藥行業(yè)在商業(yè)模式上相似：前期依靠管線/項(xiàng)目投入和積累，后期一旦產(chǎn)品上市，將步入較長(zhǎng)的收獲期，循環(huán)往復(fù)。二者在研發(fā)投入、爆款依賴和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等方面類似，均展現(xiàn)出“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高彈性與強(qiáng)監(jiān)管”等特征。

因此，游戲享有創(chuàng)新藥的優(yōu)勢(shì)或具備共同點(diǎn)：

①業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期的盈利二階導(dǎo)較高，由于存在前期的管線/項(xiàng)目積累，創(chuàng)新藥和游戲一旦進(jìn)入收獲期，營(yíng)收增速和盈利增速抬升快、幅度大；

②基金倉(cāng)位相對(duì)較低，具備較大提升空間，Q2 基金超配比例 0.18%。

而當(dāng)前科技行情下，硬件和軟件應(yīng)用是兩個(gè)永恒的主題。在科技產(chǎn)業(yè)周期中，硬件與軟件始終呈現(xiàn)“硬件先行、軟件跟上”的客觀規(guī)律。復(fù)盤1990s美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)革命、2010s中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，均存在硬件公司先拔估值，軟件應(yīng)用公司后跟上的現(xiàn)象。所以如果有投資者相對(duì)畏高，對(duì)于想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊、PCB、創(chuàng)新藥、科創(chuàng)芯片、液冷以外的低位品種進(jìn)行高低切，開源證券認(rèn)為當(dāng)前可以重點(diǎn)關(guān)注游戲、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等品種。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞