每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳旭    

10月23日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（SZ300857，股價(jià)160.59元，市值555.84億元）發(fā)布公告稱(chēng)，公司已于10月22日向香港聯(lián)交所遞交了在境外發(fā)行外資股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市的申請(qǐng)。據(jù)悉，本次IPO由天風(fēng)國(guó)際、交銀國(guó)際和光銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

招股書(shū)顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)擬將此次港股IPO募集資金分別用于建設(shè)AI（人工智能）算力基礎(chǔ)設(shè)施、提升研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合收購(gòu)以及用作額外營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）梳理協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)港股招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，盡管公司過(guò)去數(shù)年來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但其客戶和供應(yīng)商存在集中度較高的問(wèn)題。此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)背后，公司庫(kù)存、應(yīng)收賬款和借款總額也呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

報(bào)告期內(nèi)智能算力產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收占比激增

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，專(zhuān)注于研發(fā)先進(jìn)的硬件和軟件解決方案，提供一體化服務(wù)。

隨著AI、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)推出的智能存儲(chǔ)設(shè)備已銷(xiāo)往國(guó)際市場(chǎng)。此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)正在推動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)向AI服務(wù)器領(lǐng)域延伸。同時(shí)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)積極布局存儲(chǔ)芯片上游供應(yīng)鏈，持續(xù)深化晶圓生產(chǎn)、封測(cè)、制造的協(xié)同優(yōu)化，為各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供更優(yōu)質(zhì)的存儲(chǔ)解決方案。

2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期內(nèi)），協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)主要經(jīng)營(yíng)四大主要業(yè)務(wù)線，即數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)智能終端、服務(wù)器及周邊再制造、智能算力產(chǎn)品及服務(wù)。今年公司開(kāi)始大規(guī)模投入AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、實(shí)現(xiàn)收入大幅增長(zhǎng)并拓展算力服務(wù)行業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要的收入來(lái)源為“數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備”，在總營(yíng)收中的占比分別為53.8%、61.6%、47.3%和37.1%。而“物聯(lián)網(wǎng)智能終端”實(shí)現(xiàn)的收入占比分別為37.5%、30.2%、30.5%和17.7%。這兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的收入占比均呈持續(xù)下降的趨勢(shì)。不過(guò)，同期公司“服務(wù)器及周邊再制造”的收入占比則從0一路增長(zhǎng)到16.9%；“智能算力產(chǎn)品及服務(wù)”的收入占比更是從0增長(zhǎng)到24.7%。

圖片來(lái)源：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)港股招股書(shū)

此外，報(bào)告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的營(yíng)收主要來(lái)自內(nèi)地和香港特區(qū)，其中內(nèi)地營(yíng)收占比分別為57.3%、53.8%、49.4%和51.7%。

客戶和供應(yīng)商集中度均較高

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)分別實(shí)現(xiàn)收入約31.48億元、46.6億元、74.1億元和49.4億元；同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.31億元、2.86億元、6.87億元、4.22億元；期內(nèi)毛利率分別為10.2%、12.8%、16.6%及16.3%。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)稱(chēng)，收入端的持續(xù)增長(zhǎng)主要由于對(duì)物聯(lián)網(wǎng)智能終端的需求、AI的加速發(fā)展以及云計(jì)算及大數(shù)據(jù)的日益普及推動(dòng)公司客戶群擴(kuò)大，導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品及服務(wù)的需求整體上升。此外，主要客戶的持續(xù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張。

每經(jīng)記者注意到，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)報(bào)告期內(nèi)供應(yīng)商和客戶的集中度均較高。

招股書(shū)顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的客戶主要為消費(fèi)類(lèi)電子品牌商、互聯(lián)網(wǎng)科技公司、通信設(shè)施運(yùn)營(yíng)商及算力服務(wù)應(yīng)用企業(yè)等。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的收入占總營(yíng)收的比分別為77.1%、62.2%、55.2%和58.7%。同期，最大單一客戶對(duì)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)比例分別為46.2%、40.5%、39.4%和35.7%。

對(duì)此，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在招股書(shū)中稱(chēng)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，公司很可能仍將依賴少數(shù)客戶獲得大部分收入，并且在某些情況下，單一最大客戶貢獻(xiàn)的收入比例可能在未來(lái)增加。若公司在任何相關(guān)期間失去一至多名大客戶，或這些客戶對(duì)公司產(chǎn)品或服務(wù)的需求減少，將導(dǎo)致公司的收入減少。

供應(yīng)商方面，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的供應(yīng)商主要包括硬件組件供應(yīng)商及合約制造商。報(bào)告期內(nèi)，公司五大供應(yīng)商分別貢獻(xiàn)了同期總采購(gòu)額的61.4%、70.4%、69.2%和57.7%。不過(guò)，公司并未披露最大單一供應(yīng)商的采購(gòu)額占比。

存貨、應(yīng)收賬款呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

自A股上市以來(lái)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年年初至10月24日收盤(pán)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)A股股價(jià)累計(jì)上漲約110%，最新市值達(dá)555.8億元。

公司的港股招股書(shū)稱(chēng)，為有效運(yùn)營(yíng)并滿足客戶的采購(gòu)需求及期望，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)必須維持一定水平的存貨，以滿足生產(chǎn)要求并確保產(chǎn)品及時(shí)交付。報(bào)告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)存貨分別為7.81億元、12.83億元、18.69億元、28.20億元，呈迅速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。公司稱(chēng)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，存貨水平可能進(jìn)一步增加，“無(wú)法保證未來(lái)能夠始終維持最佳存貨水平”。

報(bào)告期內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的應(yīng)收賬款分別為7.31億元、10.48億元、20.21億元及30.79億元，呈持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

除了2020年7月A股首發(fā)募資約4.8億元外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2023年3月還通過(guò)定增募資約7.2億元。如果此次港股IPO順利實(shí)施，將是公司第三次通過(guò)直接融資的方式融資。

每經(jīng)記者還注意到，就在3個(gè)月前，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)6名高管實(shí)施了一次密集的減持。具體來(lái)看，公司總經(jīng)理潘文俊等6人在7月23日~24日期間總計(jì)減持了約30.56萬(wàn)股。

針對(duì)公司報(bào)告期內(nèi)存貨、應(yīng)收賬款連年增長(zhǎng)等多個(gè)問(wèn)題，10月24日下午，每經(jīng)記者多次致電協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，但電話均無(wú)人接聽(tīng)。同時(shí)，記者亦向上市公司郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：上市公司官網(wǎng)