每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，萬聯(lián)證券發(fā)布研報點評創(chuàng)業(yè)慧康（300451）。

深耕醫(yī)療衛(wèi)生健康領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型科技云生態(tài)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)慧康科技股份有限公司成立于1997年，總部位于杭州，專注于醫(yī)療衛(wèi)生健康信息化的建設、研發(fā)及服務創(chuàng)新，產(chǎn)品涵蓋智慧醫(yī)療、智慧衛(wèi)生、醫(yī)保、健康及養(yǎng)老等各種智慧場景。公司自2021年啟動“慧康云”整體云化轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略，從傳統(tǒng)IT信息產(chǎn)品服務商向科技云生態(tài)企業(yè)轉(zhuǎn)型，形成醫(yī)療衛(wèi)生健康信息化行業(yè)的云生態(tài)價值供應鏈。目前公司擁有八大系列300多個自主研發(fā)產(chǎn)品，營銷網(wǎng)絡遍及全國30多個省、自治區(qū)及直轄市，全國客戶數(shù)量達7000多家。

投資要點:

戰(zhàn)略合作飛利浦，聯(lián)合開發(fā)新一代EMR軟件“CTasy”。公司與飛利浦基于飛利浦全球領(lǐng)先的EMR系統(tǒng)Tasy，協(xié)同本地化開發(fā)新一代EMR軟件CTasy。CTasy將延續(xù)Tasy在一體化、臨床輔助、臨床專科、靈活配置等方面的創(chuàng)新優(yōu)勢。此外，公司的醫(yī)療信息化產(chǎn)品未來還將配合飛利浦的Smart ICU、百萬像素影像鏈的“雙百CT”、1024高清靶掃等技術(shù)，形成更強的醫(yī)院整體方案解決能力，提升市場競爭力。

形成“HDAI”生態(tài)布局，Hi-HIS項目持續(xù)簽訂。公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展方向，啟動“生態(tài)融合戰(zhàn)略”，推進“HIT+”生態(tài)合作的建設，形成“HDAI”生態(tài)布局。目前，公司的平臺型HIS系統(tǒng)Hi-HIS已累積簽訂22個項目，訂單總金額約為3.46億，2023上半年完成了5個項目的交付，同比大幅提高。

“以評促建”，四大評級政策催化醫(yī)療行業(yè)信息化建設需求。“以評促建”項目是當前醫(yī)療信息化建設需求的核心來源，主要涉及“電子病歷系統(tǒng)應用水平分級評價”、“醫(yī)院信息互聯(lián)互通標準化成熟度測評”等。“十四五”規(guī)劃催化電子病歷建設剛性需求，整體仍有較大發(fā)展空間。2023上半年，公司已助力7家醫(yī)院用戶通過2022年度電子病歷系統(tǒng)功能應用水平分級評價高等級（五級及以上）評審，其中更有兩家醫(yī)院通過2022年六級電子病歷分級評價，位居行業(yè)領(lǐng)先水平。

加強建設“三位一體”智慧醫(yī)院，AI賦能醫(yī)療場景。智慧服務和智慧管理是“三位一體”智慧醫(yī)院建設的重要組成部分，兩大評級標準為智慧醫(yī)院建設提供指引。公司前瞻布局AI領(lǐng)域，基于慧康-啟真大模型和慧意GPT平臺，多款產(chǎn)品嵌入醫(yī)療場景，部分產(chǎn)品已在浙江省多家大型三甲醫(yī)院及區(qū)域成功進行試點應用，取得了可喜的應用效果。

新增訂單同比大幅增長，持續(xù)中標新項目，擴大公司競爭優(yōu)勢。公司在智慧醫(yī)院、公共衛(wèi)生、區(qū)域醫(yī)療、醫(yī)共體/醫(yī)聯(lián)體等領(lǐng)域新增客戶訂單持續(xù)增長。2023上半年，公司新增千萬級別訂單較去年同期增長200%，持續(xù)擴大了公司的競爭優(yōu)勢，提高了市場占有率。醫(yī)保領(lǐng)域，公司2023上半年新中標了錦州衛(wèi)健委DRG項目；信創(chuàng)領(lǐng)域，公司僅用2個月為客戶完成迅捷部署，體現(xiàn)公司專業(yè)能力。

盈利預測與投資建議：我們認為公司會在保證研發(fā)投入的基礎上繼續(xù)加強費用的精細化管理，預計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為16.69/19.65/24.45億元；歸母凈利潤分別為1.81/3.53/4.97億元；對應EPS分別為0.12/0.23/0.32元；對應2023年12月28日收盤價PE分別為55.61/28.55/20.28倍。參考可比公司估值水平，首次覆蓋，給與公司“增持”評級。

風險因素：行業(yè)競爭加?。会t(yī)療信息化項目需求不及預期；應收賬款減值風險；商譽減值風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)