每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

今日（6月30日），if椰子水母公司IFBH Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)IFBH公司）正式在港交所上市。在認(rèn)購(gòu)階段，IFBH公司被散戶(hù)和機(jī)構(gòu)們“爭(zhēng)搶”，香港公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)水平超2600倍，配售的機(jī)構(gòu)股東中不乏知名私募基金。

至此，IFBH公司成為港交所上半年上市的最后一家消費(fèi)企業(yè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2025年6月末，港交所共有43家企業(yè)上市，其中有15家公司所屬Wind行業(yè)名稱(chēng)為可選消費(fèi)或日常消費(fèi)，占比超過(guò)三分之一，而正在排隊(duì)港股上市的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)超30家。

今年上半年港股市場(chǎng)消費(fèi)新股呈現(xiàn)出幾大特征：一是認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高的消費(fèi)新股數(shù)量較多，可見(jiàn)港股打新火熱；二是上市首日股價(jià)存在分化，市場(chǎng)更認(rèn)可業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、盈利模式可驗(yàn)證、具備稀缺性、高復(fù)購(gòu)率的標(biāo)的；三是情緒消費(fèi)、連鎖餐飲、黃金珠寶類(lèi)企業(yè)偏多。

認(rèn)購(gòu)火爆背后：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為整合產(chǎn)業(yè)鏈富有想象力

港股市場(chǎng)迎來(lái)了一家椰子水公司，在認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)，IFBH公司展現(xiàn)出了火爆的態(tài)勢(shì)，6月27日暗盤(pán)收漲超60%。上市首日，IFBH公司高開(kāi)，收漲42.09%至每股39.5港元，市值為105.3億港元。

根據(jù)公司披露的配售結(jié)果，香港公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)水平達(dá)到2682.35倍，國(guó)際發(fā)售認(rèn)購(gòu)水平達(dá)到22.93倍。超2600倍的認(rèn)購(gòu)水平，這在港股已上市企業(yè)中排到前列。

值得一提的是，IFBH公司的配售名單引發(fā)市場(chǎng)熱議，其中既有知名投行，也有管理資產(chǎn)規(guī)模超百億元的多家私募基金，包括上海通怡投資管理有限公司、上海明汯投資管理有限公司、仁橋（北京）資產(chǎn)管理有限公司等。

另外，中國(guó)前首富鐘睒睒的名字浮現(xiàn)，其持股至少30%的道合承光私募配售84.68萬(wàn)股。鐘睒睒近期在資本市場(chǎng)頗為活躍，幾天前，北交所“市值一哥”、重組膠原蛋白企業(yè)錦波生物披露，鐘睒睒旗下公司擬通過(guò)股權(quán)受讓和參與定增的方式成為其第二大股東，預(yù)計(jì)合計(jì)投資不超過(guò)34億元。

這家企業(yè)為何能夠吸引機(jī)構(gòu)和散戶(hù)“爭(zhēng)搶”？或許因?yàn)槠溆邢∪钡囊铀畼?biāo)的、頭部地位穩(wěn)固，公司及行業(yè)發(fā)展處于快車(chē)道階段。

根據(jù)招股書(shū)，IFBH公司旗下?lián)碛幸铀放苅f和Innococo，去年公司在中國(guó)椰子水市場(chǎng)的市占達(dá)到34%，營(yíng)收和年內(nèi)溢利增速均在80%以上，中國(guó)市場(chǎng)已成為近些年來(lái)增速最高的椰子水市場(chǎng)。IFBH公司則是一家泰國(guó)人創(chuàng)立的企業(yè)，原材料、代工廠大都位于泰國(guó)，但主要的終端客戶(hù)位于中國(guó)，其采用輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式，從原材料采購(gòu)、生產(chǎn)到物流、銷(xiāo)售均找的第三方合作方。

琢石資本合伙人王勇專(zhuān)注于消費(fèi)領(lǐng)域的投資多年，他告訴記者，資本市場(chǎng)對(duì)IFBH公司的追捧，不僅因?yàn)槠涫袌?chǎng)地位，還因?yàn)槠涮厥獾奶﹪?guó)資產(chǎn)背景，創(chuàng)始人在泰國(guó)能撬動(dòng)多大的椰子供應(yīng)鏈?zhǔn)歉挥邢胂罅Φ模彩琴Y本愿意給出杠桿的原因。“市值代表資本認(rèn)可的杠桿，這種杠桿可以在生產(chǎn)端，甚至是在供應(yīng)鏈端發(fā)揮巨大的作用，利用品牌整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)更順暢。”

與此同時(shí)，需要注意的是，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)椰子水市場(chǎng)面臨原材料成本上漲、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失等問(wèn)題。不久前，國(guó)內(nèi)另一家在A股上市的椰子汁企業(yè)歡樂(lè)家（300997.SZ，股價(jià)17.64元，市值77.17億元）披露了部分產(chǎn)品漲價(jià)和計(jì)劃在印度尼西亞擴(kuò)產(chǎn)的消息，可見(jiàn)公司面臨原材料成本上漲的壓力以及行業(yè)需求的增長(zhǎng)。

上半年港股新股超三成是消費(fèi)企業(yè)，超30家還在排隊(duì)

除了IFBH公司，6月30日在港交所上市的還有醫(yī)藥企業(yè)泰德醫(yī)藥、AI（人工智能）解決方案提供商云知聲。至此，今年上半年港交所的“敲鑼上市”落下帷幕。2025年上半年，港股市場(chǎng)IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）市場(chǎng)持續(xù)火熱，募資額重回全球第一。

其中，消費(fèi)企業(yè)表現(xiàn)亮眼，一方面體現(xiàn)在上市數(shù)量上，另一方面體現(xiàn)在打新的熱鬧程度上?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，港交所共有43家企業(yè)上市，其中有15家公司所屬Wind行業(yè)名稱(chēng)為可選消費(fèi)或日常消費(fèi)，占比超過(guò)三分之一，正在排隊(duì)的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)超30家，占排隊(duì)港股上市的企業(yè)數(shù)量比例近兩成。

Wind數(shù)據(jù)顯示，15家消費(fèi)企業(yè)中有11家企業(yè)的香港公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)水平在百倍以上，滬上阿姨、布魯可、蜜雪集團(tuán)、IFBH公司的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)都在2000倍以上。

消費(fèi)企業(yè)在港股IPO市場(chǎng)的熱度也引燃了消費(fèi)行業(yè)在投融資市場(chǎng)的熱度。今年4月中旬，曾有消費(fèi)投資人告訴記者，相較此前，一級(jí)市場(chǎng)并不好做，咨詢(xún)投資人的消費(fèi)企業(yè)沒(méi)幾個(gè)。隨著港股IPO市場(chǎng)的火熱，其所處的基金此前關(guān)注消費(fèi)企業(yè)的天使輪投資，現(xiàn)在開(kāi)始逐漸將視角轉(zhuǎn)向正在IPO的消費(fèi)企業(yè)，做股權(quán)投資。

王勇對(duì)記者分析稱(chēng)，消費(fèi)企業(yè)扎堆在港股IPO有幾大原因：一是消費(fèi)企業(yè)在A股上市難度較大，A股對(duì)企業(yè)的盈利性、行業(yè)屬性等有更高的要求，對(duì)于餐飲食品審查較為嚴(yán)格；二是在港股上市有利于引入國(guó)際資本，從而推動(dòng)企業(yè)品牌出海；三是港股對(duì)消費(fèi)企業(yè)的估值溢價(jià)相對(duì)更高。

從這15家消費(fèi)企業(yè)在港股上市首日的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，并非均被資本市場(chǎng)認(rèn)可，有上市首日收漲超40%的，也有破發(fā)收跌超20%的。在王勇看來(lái)，從類(lèi)別來(lái)看，以潮玩為代表的情緒消費(fèi)、以新茶飲為代表的中國(guó)連鎖服務(wù)出海企業(yè)以及與避險(xiǎn)資金相關(guān)的黃金珠寶類(lèi)是港股市場(chǎng)上更被認(rèn)可的標(biāo)的。

“今年港股IPO，潮玩、茶飲、黃金基本上占了六成，還是非常驚人的。大家還是認(rèn)可能夠給資本帶來(lái)相對(duì)確定性收益的品類(lèi)。”王勇說(shuō)。至于為什么是這三大品類(lèi)，王勇認(rèn)為，從消費(fèi)投資的邏輯來(lái)看，市場(chǎng)更認(rèn)可業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、盈利模式可驗(yàn)證、具備稀缺性、高復(fù)購(gòu)率的消費(fèi)標(biāo)的。

王勇也提醒稱(chēng)，這背后暗藏危機(jī)，近三年來(lái)上市的消費(fèi)企業(yè)存在同質(zhì)化情況，“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、缺乏自有品牌、盈利模式脆弱、過(guò)于依賴(lài)單一渠道都是一些企業(yè)破發(fā)的原因”。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝